供应低位需求环比上升 沥青价格重心有望维持稳定

1、供应方面：百川盈孚对国内85家主要沥青厂统计，本周国内沥青厂装置总开工率为27.80%，环比上升0.91%；据百川盈孚统计，2024年1-7月国内炼厂沥青总产量1480万吨，同比减少234万吨，同比降幅14%。其中7月沥青总产量205万吨，环比增加2万吨，增幅1%，同比减少64万吨，降幅为24%。目前生产沥青利润大幅好转，部分炼厂释放合同积极性增加，带动开工率有所上升。

2、需求方面：进入8月中下旬，北方降雨天气有望逐渐减少，对于市场刚需有一定的带动，同时南方地区刚需相对稳定。百川盈孚对国内85家主要沥青厂统计，本周社会库存率为38.83%，环比下降1.11%；本周国内炼厂沥青总库存水平为47.48%，环比上升1.23%。隆众资讯统计，本周，国内沥青54家企业厂家样本出货量共36.6万吨，环比减少3%；国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为13.1%，环比增加0.8%。随着国内降水天气减少，下游施工积极性逐渐提高，带动终端需求增加，库存逐渐去化。

3、成本方面：近期整体原油市场受到宏观和地缘的因素影响明显，近两周以来海外宏观的转向给油价带来一定施压，虽然原油市场整体基本面暂时相对稳定，但是在当前衰退预期主导、股市和大宗商品共振大幅下跌，同时地缘局势仍有扰动的背景之下，油价出现大幅波动。EIA、IEA和OPEC最新月报对于今年的全球石油需求增长预期分别为111、97和225万桶/日，整体和上月预测维持不变。EIA最新月报预计8、9和10月的供需缺口分别为-77、-140和48万桶/日；预计今年三季度和四季度的供需缺口分别为-88和-66万桶/日；明年一季度和二季度的供需缺口分别为-104和-5万桶/日。在供需紧平衡之下，我们认为原油下方仍有支撑，关注宏观方面情绪的变化。

4、策略观点：在本周油价的下跌过程中，沥青期货价格整体相对抗跌，主要由于自身基本面有边际好转。近期随着南方地区降雨天气的结束，下游施工已经终端需求有所好转，沥青厂家出货量也边际回升，同时供应依然维持低位。在供应低位，需求环比上升的背景之下，沥青价格整体重心有望维持稳定，关注成本端油价的波动。

（来源：光大期货）