供应增加不及需求 预计短期沥青期价将跟随油价波动

1、供应方面：本周美国政府宣布重新对委内瑞拉实施石油和天然气行业的制裁，但是在委内瑞拉投资的美国公司将有45天时间豁免。4月中下旬之后到货的稀释沥青贴水持续下行，预计稀释沥青远期报价将继续走跌，但是由于国际油价维持高位，因此炼厂利润仍将处于亏损状态。隆众资讯统计，5月国内沥青地炼排产量为122.6万吨，环比增加11.2万吨，增幅10.05%，同比下降11.2万吨，跌幅8.4%。截至4月15日，本周国内沥青104家社会库库存共计288.0万吨，环比增加1.4%；国内54家沥青样本厂库库存共计107.6万吨，环比下降2.4%；国内沥青81家企业产能利用率为27.2%，环比下降2.2个百分点。

2、需求方面：近期北方地区随着天气好转以及气温回升，带动沥青下游有所增加；但南方预计多受降雨天气影响，抑制需求恢复速度，整体需求呈现缓慢上升趋势。隆众资讯统计，本周国内沥青54家企业厂家老样本周度出货量共38.5万吨，环比增加2.2%，新样本周度出货量共42.4万吨，环比增加4.6%；防水卷材沥青用量为1.7万吨，环比上周增加0.3万吨增幅24.5%，同比增加0.4%；改性沥青产能利用率水平为6.5%，环比增加1.0%，同比减少1.1%。

3、成本方面：本周以色列与伊朗之间的局势在近期经历了一系列紧张的军事行动和外交互动，中东地缘局势再度升级。伊朗作为中东的主要产油国之一，目前最新的原油产量约为318万桶/日（占全球供应量的3%），在过去两年里增加了约60万桶，增幅超过20%。如果以色列对伊朗境内的石油设施进行打击报复，市场定价伊朗供应减少的可能性更大，那么这可能会导致地缘政治风险溢价更高。此外，冲突也可能波及中东其他核心产油国，或进而影响OPEC+的减产政策。同时，市场依然担忧事态扩大导致霍尔木兹海峡被封锁的可能性，但我们认为该种情况发生的可能性较低。从供需平衡表来看，二季度全球原油市场仍面临较大供应缺口，如若中东局势进一步发酵影响到原油供应，则二季度供需平衡或将有进一步收紧。

4、策略观点：本周，国际油价波动较大，沥青盘面和现货价格区间震荡。尽管美国宣布重启对委内瑞拉制裁，但是给予雪佛龙45天的时间豁免，并且现在国际油价维持高位，因此炼厂利润暂时看不到恢复。供应端在利润亏损之下4月部分炼厂产量兑现难度较大，未来产量或仍处于同期低位状态，5月的地炼排产有小幅增加但是同比仍然偏低。需求端，预计南、北方地区需求继续分化，整体缓慢增加。在供应增加不及需求的背景之下，沥青基本面支撑较强，但由于近期油价波动较大，预计短期BU绝对价格将跟随油价波动。

（来源：光大期货）