炼厂即期理论利润不佳的情况下,炼厂进一步抬升生产负荷的积极性有限,预计5月份沥青产量稳中小降,但产量仍处高位,供应压力较大;需求方面,降雨天气和资金限制下游需求好转,且成本走弱情况下投机需求偏弱,需求表现仍较疲弱,5月份沥青有季节性转好预期,关注需求转好情况。整体而言,沥青供强需弱格局下,基本面存在一定累库压力,当前沥青裂解价差相对较高,后期裂解价差或有走弱驱动。单边方向上,预计跟随成本弱势震荡为主。
【成本】
短期宏观情绪主导市场行情,油价上方压力较大,但考虑自身基本面仍有支撑以及OPEC+的减产能动性,预计布油70美元/桶仍有支撑,短期受宏观情绪拖累,油价或延续低位震荡,后期待宏观情绪好转,市场风险偏好得以修复,预计油价在基本面支撑下将有所上行。
【供给】
截至5月12日当周,全国炼厂开工率上周环比+3.98%至44.58%。上周全国沥青产量62.186万吨,环比+10.64%。据百川盈孚数据,2023年5月全国沥青排产预计为284.35万吨,环比增加0.64万吨。周末金承石化和辽宁华路复产沥青,东明石化转产渣油,下周齐鲁石化转产渣油,预计下周沥青供应环比将有所减少。当前炼厂即期理论利润偏低,5月沥青供应环比或有减量,但仍维持高位。
【需求】
经测算,上周沥青刚需环比增加1.77%,刚需和投机需求环比增加2.15%。近期市场刚需略显平淡,刚需稳中偏弱运行,成本跌价,市场观望情绪加重。后期若天气转好,关注终端需求的好转。
【库存】
截至5月12日,最新炼厂库存率环比+2.51%,社会库存率环比+1.51%。
【观点】
炼厂即期理论利润不佳的情况下,炼厂进一步抬升生产负荷的积极性有限,预计5月份沥青产量稳中小降,但产量仍处高位,供应压力较大;需求方面,降雨天气和资金限制下游需求好转,且成本走弱情况下投机需求偏弱,需求表现仍较疲弱,5月份沥青有季节性转好预期,关注需求转好情况。整体而言,沥青供强需弱格局下,基本面存在一定累库压力,当前沥青裂解价差相对较高,后期裂解价差或有走弱驱动。单边方向上,预计跟随成本弱势震荡为主。
【策略】
单边震荡思路,08合约区间参考3450-3750元/吨;套利方面建议逢高做空裂解价差。
【风险因素】
天气情况;下游复工启动不及预期;油价大幅波动;疫情反复。
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