终端项目逐渐开工 沥青盘面价格或持稳运行为主

1、供应方面，预计2月排产达到全年产量最低位，约在180万吨左右。地炼方面，2月炼厂检修计划较多，产量下降明显的集中在华北地区以及山东地区；主营炼厂方面，中油高富2月初有复产计划，排产小幅增加。另外，近期稀释沥青发运量有所下降，对于3、4月的供应端可能会有一定压制。库存方面，虽然节后沥青厂家库存及贸易商库存均有不同程度增加，但较同期依旧处于较低水平。

2、需求方面，根据节后调研情况来看，基建工程资金情况和复工率表现相对尚可；此外，当前社会库存低位，有一定备货需求，且北方多数炼厂有待交付的合同支撑出货，节后首周国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共27.4万吨，周环比增加10%，同比也强于去年。

3、油价方面，本月国际原油供应端维持趋紧预期，媒体报道称OPEC+预计在2月会议上继续维持产量不变，同时美国原油库存增幅低于预期。此外，欧盟即将对俄罗斯成品油实施禁运，并考虑将柴油等俄罗斯成品油出口的价格上限设为100美元，贸易格局重组或将给美国成品油市场带来利好。需求端利多和利空消息并存，一方面春节假期叠加重新开放使得国内出行需求持续复苏，表现超预期。另外本月美国商务部公布的去年四季度美国实际GDP年化环比上升2.9%，强于预期的2.6%。国内重新开放经济和美国经济数据向好，均提升了全球原油需求乐观预期。但另一方面，全球经济数据整体仍然稍显疲软，美联储如期放缓加息至25个bp，市场对大宗商品预期谨慎偏悲观。关注国内需求持续恢复情况。

4、整体来看，本月，国际油价宽幅震荡，沥青市场整体偏强。2月受到炼厂检修和稀释沥青原料可能紧缺影响，国内沥青加工负荷和产量均整体维持低位；虽然春节期间炼厂库存以及社会库存有所增加，但是同比仍在相对较低，库存压力不大。需求端，短期贸易商备货和厂家待交付的冬储合同支撑节后需求，进入2月终端需求或有缓慢向好的预期。2月整体现货资源偏紧，供应维持低位；目前沥青厂家以交付节前合同为主，节后终端项目逐渐开工，需求逐渐恢复，不过仍处于传统淡季，预计沥青盘面和现货价格以持稳运行为主，由于库存同比较低，在大幅累库前价格韧性或将偏强。

（来源：光大期货）

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