季节性需求减弱 沥青期现矛盾有望化解

成本端连续走升对沥青形成成本支撑，但当前沥青资源供应仍居高位，随着沥青需求的下降，沥青炼厂及社会库存将出现累积，并将对沥青现货价格形成一定打压。而沥青期货2012合约临近交割盘面仍高升水，但当前盘面卖交割仍有利润，且现货供应充足，在交割前期现价格有望逐步回归。而未来沥青单边走势仍将受到成本端的影响，但由于季节性需求减弱，预计价格走势较原油要偏弱。

1．成本端持续走强 对沥青形成支撑

近期，成本端连续走强对沥青形成成本支撑。近期原油的上涨有几方面原因，一是美国大选结果逐步明朗后，市场风险偏好有所回升，美元连续回落，对原油等大宗商品形成明显支撑；二是产油国不断释放推迟增产信号，未来大概率将增产计划推迟3-6个月；三是近期疫苗方面频出利好，多家公司的研究成果表明疫苗有效率超过90%，这进一步提振了市场情绪。但我们也不能忽视潜在的利空因素，包括全球疫情持续发酵导致原油需求恢复遇阻，同时美国库欣地区原油库存持续走高将对美原油形成一定压制，这将制约油价整体上行的高度。

2．炼厂开工率走低 但供给充裕

11月份以来，国内炼厂开工负荷自历史高位有所回落，但整体开工水平仍高于60%，居于历史高位区间。随着疫情的缓和，今年3月份以后，国内沥青产量持续攀升，10月份沥青单月产量达到348.3万吨，创历史新高，而今年1-10月份，国内沥青产量累积同比增长26%。从11月份国内沥青排产情况来看，仍高达336.5万吨，在未来需求逐步走弱的背景下，供给端预计将维持充足。