美国制裁俄罗斯石油子公司 沥青燃油短期供应下降预期强化

报告摘要

美国制裁俄罗斯石油（Rosneft）子公司，国内沥青原料断供预期重燃：2月18日美国财政部海外资产控制办公室对俄罗斯国家石油公司（Rosneft）下子公司俄罗斯国家石油贸易公司（Rosneft Trading SA）及其负责人实施制裁，委内瑞拉马瑞原油大部分直接或间接由该公司供应至中国、印度以及亚太国家，马瑞原油在我国沥青原料占比较高，国内沥青原料断供预期重燃。

美国制裁落实后，俄罗斯、委内瑞拉燃料油供应下降预期强化：近年来俄罗斯、委内瑞拉燃料油产量不断下降，此次制裁后产量加速下降预期强化。制裁子公司但总公司股票大跌，预计此次制裁或对母公司Rosneft业务有一定影响，鉴于Rosneft业务涉及原油开采、管道及运输（此次制裁企业主营业务），该公司是俄罗斯第一大原油生产公司，原油产量有概率受影响；且该公司旗下九家炼厂产能俄罗斯占比约20%，其燃料油产量变动对当下供应下降预期主导的高硫燃料油影响较大。委内瑞拉燃料油产量虽不断下滑但每月仍有20-30万吨出口至亚太，关联制裁恐强化燃料油供应下降预期。

后期关注制裁进展：美国对委内瑞拉制裁不断升级，波及第三方企业趋势加强，虽然俄罗斯与委内瑞拉贸易去美元化进程加快石油贸易物易物居多，但关联制裁恐令中国和印度买家望而却步。此次制裁短期造成沥青期价的恐慌性上涨难以避免。但需要谨慎的是此次制裁90天一般许可到期之后美国是否继续制裁（美国财政部表示，与此前的制裁一样，这一制裁不一定是永久性的。同时，美国财政部还发出一个通用许可，允许其他公司可以在90天内结束与俄罗斯国家石油贸易公司的交易。参照美国对中远海运大连子公司的先制裁后解除的做法，且美国二月进口了三船委内瑞拉燃料油，警惕美国制裁反复）；是否出现新的代理公司代替俄油。如果后期仍维持制裁且无替代俄油的代理公司，沥青原料断供50%将成为现实。