美国制裁俄罗斯石油子公司 沥青燃油短期供应下降预期强化-第3页

二、美国制裁落实后，俄罗斯、委内瑞拉燃料油供应扰动预期强化

近年来俄罗斯、委内瑞拉燃料油产量不断下降，此次制裁后产量加速下降预期强化。俄油子公司俄罗斯石油贸易公司——Rosneft Trading SA 成立于2011年，总部位于瑞士日内瓦，主营业务是石油散货贸易（原油、成品油）。制裁该子公司（Rosneft Trading SA）后总公司（Rosneft）股票大跌，预计此次制裁或对母公司Rosneft业务有一定影响，俄油业务涉及原油开采、管道及油品贸易（此次制裁企业主营业务），是俄罗斯第一大原油生产公司，原油产量有概率受影响；且该公司旗下九家炼厂产能在俄罗斯占比约20%，燃料油供应在全球占比较大，其燃料油产量变动对当下供应下降预期主导的高硫燃料油影响较大。叠加委内瑞拉燃料油产量虽不断下滑但每月仍有20-30万吨出口至亚太，因此此次制裁恐强化燃料油供应下降预期。

2016年数据显示，俄油原油产量4021千桶/天，属于俄罗斯第一大产油公司；俄油在俄罗斯拥有最大的炼厂产能，九家炼厂产能约1334千桶/天（占俄罗斯炼厂总产能6826千桶/天的20%），俄罗斯炼厂老旧且以简单加工型为主，燃料油出率高，近年俄罗斯二级装置投产减少了燃料油供应，但其出口量（主要出口至欧洲荷兰、德国、波兰和白俄罗斯，再转运至亚太）在供应下降预期主导的高硫市场仍举足轻重，此次制裁一旦影响到母公司业务，原油产量、燃料油产量或都受影响。

二、关注制裁进展，谨防美国反复

美国对委内瑞拉制裁不断升级，波及第三方企业趋势加强，俄罗斯与委内瑞拉贸易去美元化进程加快石油贸易物易物居多，但关联制裁恐令中国和印度买家望而却步。此次制裁短期造成沥青期价的恐慌性上涨难以避免。但需要谨慎的是此次制裁90天一般许可到期之后美国是否继续制裁（美国财政部表示，与此前的制裁一样，这一制裁不一定是永久性的。同时，美国财政部还发出一个通用许可，允许其他公司可以在90天内结束与俄罗斯国家石油贸易公司的交易。参照美国对中远海运大连子公司的先制裁后解除的做法，比如美国二月进口了三船委内瑞拉燃料油，充分说明美帝狡猾且反复）；是否出现新的代理公司代替俄油。如果后期仍维持制裁且无替代俄油的代理公司，沥青原料断供50%将成为现实。

中远海运子公司制裁到解除制裁过程可以看出美国态度的反复：2019年9月25日，中远海运全资子公司大连中远海运油品运输有限公司被美国财政部海外资产控制办公室以涉及伊朗原油运输业务的理由列入被特别之人国民和被禁足者名单，禁止美国实体和个人与其有业务往来，母公司中远海能(6.09 -0.81%,诊股)股票大跌，运费大涨。2020年1月31日，美国财政部宣布已解除对大连中远海运油品运输公司的制裁。2020年2月2日，美国财政部宣布将中国远洋海运集团几家子公司从制裁名单中移除，母公司中远海能股票大涨，运费触底。意味着对俄油子公司的制裁也并非一成不变，需要持续关注。