马瑞油供应紧缺 沥青短期推涨幅度预计有限

摘要：

周三早盘，沥青开盘大涨超3%，主要是受美国制裁俄罗斯石油公司旗下贸易公司可能导致国内沥青主要生产原料马瑞油供应进一步下降，但由于委内瑞拉局势在近几年持续动荡，马瑞油供应紧缺的局面在过去两年一直存在，而这在去年国内沥青盘面走势中也已的到充分计入，再从实质影响来看，国内沥青炼厂对马瑞油供应紧缺已有应对，部分炼厂积极寻找替代原料，包括巴士拉重油、冷湖原油等，使得马瑞油作为沥青生产原料的占比从50%以上降至不到40%，与此同时，近几年国内沥青需求维持平稳，沥青产能过剩严重，沥青产量及供应保持充裕，因此即便原料供应减少，但长期来看，对沥青市场的实际冲击也比较有限。

但短期盘面多头仍然不会放过对该事件的炒作，再叠加成本端的低位反弹，沥青短期走势活偏强，但整体推涨幅度预计有限，建议关注上方3150-3200区间阻力，套利方面建议做多沥青利润，及多沥青空原油，获利空间预计在100-200点之间。

周二夜间，美国宣布对俄罗斯国家石油巨头俄罗斯石油（Rosneft）的子公司Rosneft Trading SA实施制裁，原因是该公司帮助委内瑞拉政府在国际市场上销售原油，自2019年8月到2020年1月帮助委内瑞拉国家石油公司在国际上销售了500万桶原油。不过，美国财政部当天还发布了一个通用许可，给予90天的缓冲期，允许相关企业在5月20日前逐步终止与该石油贸易公司的业务往来，否则将会成为美国的制裁对象。

美国对俄罗斯石油公司旗下贸易公司的制裁可能导致委内瑞拉原油的对外供应进一步下降，在过去两年，因美国的制裁，委内瑞拉原油产量及出口量急剧减少，近1年来委内瑞拉原油产量仅维持在70万桶/日左右，较2015年高峰时期的230万桶/日下降了近70%。而根据路透的船期数据，今年1月份委内瑞拉原油出口船运量为309万吨，较去年同期减少了一半以上。此番，美国的制裁将进一步加剧委内瑞拉原油供应的紧张局面，并推动轻重油价差的缩窄，而马瑞油贴水也将出现上涨。而更为重要的是，委内瑞拉生产的马瑞原油是国内沥青生产的主要原料，原料供应的紧张将支撑沥青价格。但由于委内瑞拉原油供应紧张的局面在过去两年一直持续，国内沥青炼厂对此已有应对，部分炼厂积极寻找替代原料，包括巴士拉重油、冷湖原油等，使得马瑞油作为沥青生产原料的占比从50%以上降至不到40%，与此同时，近几年国内沥青需求维持平稳，沥青产能过剩严重，沥青产量及供应保持充裕，因此即便原料供应减少，但长期来看，对沥青市场的实际冲击也比较有限。