马瑞油供应紧缺 沥青短期推涨幅度预计有限-第2页

从成本端来看，原油近期低位反弹，是出现了一些抄底资金及情绪，但从原油基本面来看，并不能支持油价上涨。受疫情影响，中国的炼厂仅在两周内就将日产量削减了约150万桶，山东炼油厂的开工率从12月的70%下跌至本月的不到50%，地炼加工需求的下降导致原油库存的高企，部分地炼延迟收货导致山东地区港口等待卸货的船舶大量积压。而由于中国需求的下降，上周三大能源机构月报均大幅下调今年全球原油需求增长预期，EIA、IEA、OPEC对今年需求增长预期分别为103、82.5、99万桶/日，作为全球原油需求增长的主要贡献力量，疫情可能导致中国原油需求下降超过10%。此外，当前原油市场仍处于季节性弱势阶段，全球炼厂检修仍在上升，炼厂开工率处于相对低位，美国原油库存不断累积。另外，俄罗斯方面确认下一次欧佩克+会议计划在3月6日举行，市场关注在此次会议上能否进一步延长减产协议，这将给近期低位徘徊的油价带来指引。

从沥青基本面来看，当前沥青市场呈现供需双弱的局面，但沥青价格整体维持稳定，近个别炼厂小幅下调。因需求低迷以及物流运输的限制，近期国内沥青炼厂出货仍然较少，多数炼厂无汽运发货，南方个别炼厂有少量船运发货，部分炼厂转产或停产沥青使得国内整体开工率进一步下滑，同时炼厂库存持续上升。同时近期国内沥青进口同样成交不多，部分履行前期合同，整体成交延后。需求方面，由于物流及用工的限制，下游公路项目开工进展缓慢，复工难度较大，短期终端需求难有明显改善。

总体来看，沥青价格的影响主要需关注三个方面，即原料端、成本端及供需端。原料端由于供应预期会进一步减少利多沥青，但长期来看影响有限，短期主要基于情绪上的炒作；成本端来看，原油短期基本面推涨动力不足，暂以反弹对待并不是反转，但中期有回升预期；供需端来看，虽然供应减少，但需求尚未恢复，对盘面影响中性。整体上，由于原料端的炒作叠加成本端的低位反弹，沥青短期走势偏强，但整体推涨幅度预计有限，建议关注上方3150-3200区间阻力，套利方面建议做多沥青利润，及多沥青空原油，获利空间预计在100-200点之间。