市场主流价格涨幅收窄 后市生猪价格仍有回调风险

宏观消息

农业农村部数据显示，3月第3周全国生猪平均价格为12.62元/公斤，比前一周下降2%，同比下降55.7%。目前，部分地区毛猪价格已经跌破12元/公斤。

3月22日，农业农村部召开部门协调会议。会议认为，受供求关系影响，生猪价格进入周期下行区间，加之近期大宗饲料原材料价格上涨，养殖持续亏损，不少养殖场户经营困难，需要各地各有关部门合力应对，帮助养殖场户渡过难关。

IPG中国首席经济学家柏文喜认为，在饲料原材料价格大幅上涨的推动下，各大猪企的业绩压力会更为严峻，但很难主动实现产能退出，供过于求的市场格局与行业基本面短期内很难改变，猪价将依然维持低位波动状态，最快也要在下半年才能企稳回升。

机构观点

中钢期货：

截至一季度末，全国生猪出栏均价为11.72元/公斤，较上周跌0.11元/公斤，环比下跌0.93%。本周猪价久跌后反弹，虽近日持续上涨，但因前期跌幅较大均价走势仍呈现弱势。

近期多地疫情防控升级，部分区域封禁，屠企收猪难度增加，屠宰量难以维持，而规模场月度计划完成进度良好，养殖端挺价情绪偏强，采购方被迫提价保量，短期市场走货尚可。

但疫情影响下终端销售难度增加，白条量价无明显提升，市场主流价格涨幅收窄，部分地区已有下跌趋势，预计后市生猪价格虽逐步稳定，仍有回调风险。

国信期货：

从供应来看，根据前期仔猪出生情况及季节性规律，二季度生猪出栏预计较一季度环比有所减少，但由于前推10个月的能繁母猪正是处于高位，预计整体出栏量依然维持在较高水平。

而从需求来看，二季度是传统的消费淡季，而近期新冠疫情在国内各地呈现抬头之势，预计其对消费的负面影响会延续到二季度。因此，在整体供应依然较高，而需求疲弱的背景下，预计二季度生猪现货价格仍然承压。

不过目前价格已经处于绝对低位，行业养殖利润亏损严重，且国家冻猪肉收储频繁出手，无论从养殖户扛价还是屠宰企业逢低做冻品库存角度，价格继续下行的抵抗力也在加大。对于期货而言，当前仍然面临着现实压力与预期向好的撕裂，这反映到盘面商品曲线上就是陡峭的正向结构。

而从各合约的具体价格来看，5、7月仍处于成本线之下，而9月及之后合约转为盈利，市场隐含的意义就是行业将延续亏损周期、加大去产能力度以实现再平衡，这也意味着本轮熊市底部的累计亏损时长将超过前几轮熊市底部。

考虑到本轮熊市底部的亏损幅度及目前仍然坚挺的饲料成本，我们倾向于认为目前盘面对生猪市场的过剩已经有了较为充分的交易，后期更应该关注产能是否超预期去化带来的向上的弹性。操作上，5月震荡偏弱对待。7、9月中线关注潜在的逢低买入机会。