供应端放量压力证实 生猪期货续刷合约新低

9月13日，国内期市午盘涨跌互现，生猪期货跌超2%，续刷合约新低。

国泰君安期货：建议生猪11月合约逢反弹做空

上周(9.6-9.12)市场回顾

期货市场，生猪期货价格持续下行。上周生猪期货主力LH2201合约最高价为16180元/吨，最低价为14765元/吨，收盘价为15070元/吨(上周同期16090元/吨)。基差方面，主力LH2109合约基差为-1990元/吨(上周同期-2170元/吨)，由于1月仍存春节旺季预期，当前期货受预期支撑仍维持较高升水。

现货市场，生猪价格震荡下行。河南20KG仔猪价格22.06元/公斤(上周22.89元/公斤)，河南生猪价格12.9元/公斤(上周14.1元/公斤)，全国50KG二元母猪价格2014元/头(上周2130元/头)。上周现货价格震荡下行；供应端，中秋旺季预期持续落空，养殖端压栏情绪弱，出栏较为积极，集团场区域出栏持续增长，整体供应宽松；需求端，学校陆续开学对于消费有一定提振，屠宰开工率小幅上涨，但下游走货速度仍然较慢，提价空间不足。根据卓创资讯数据，上周全国出栏平均体重为123.22KG(上周123.36KG)，出栏均重环比下降0.12%，同比下降5.1%。

本周(9.13-9.19)市场展望

现货季节性上涨预期持续落空的负反馈传递至现货市场，养殖端中秋涨价预期下调，再度出现集中出栏情况，导致短期供应过剩；

9月将过，年初疫情对于供应端的影响被产能端的超预期恢复所平抑，2021年二季度能繁及新生健仔数均呈现回升趋势，四季度出栏量存在上涨预期，同时冻品库存受资金及保质期限影响，四季度将迎来冻品集中出库阶段，供应端压力仍然偏重；

四季度也是全年猪肉消费最旺季，腌腊季到来也将促进猪肉消费，猪价或能迎来季节性反弹，但充足的供应将限制猪价上涨幅度，后续仍需持续跟踪修正供需变化情况。

政策方面，近期中央及地方收储工作或将陆续开展，本轮收储力度仍有不确定性，若收储力度较大，对于短期价格或有一定影响，同时也有可能带动近月合约回调，然产能问题暂未根本性解决，收储仅能起到短期影响，四季度供应宽松局势不改，近月合约仍有下行空间。

农业农村部公布8月能繁母猪存栏环比下滑1%，现货价格跌破7元/斤，若猪价持续低位，母猪淘汰积极性或将再度提升，9月10日近月跌远月涨一定程度反应市场短期或交易产能去化超预期情绪，对于远月形成一定支撑。

期货市场部分，LH2111 和LH2201合约价格9月10日收于14015元/吨和15070元/吨，现货价格持续下行，近月合约下行空间扩大，短期夏季以及中秋涨价预期接二连三落空，证实供应端放量压力，建议11月合约逢反弹做空，同时，可以适当做多1月合约作为保护头寸。短期LH2201合约支撑位14500元/吨，压力位16500元/吨。