一再改写纪录低点 生猪期货开启“探底秀”

在5月中旬艰难抵抗了一周之后，生猪期货价格终究还是跌穿了25000点，此后期价在极低的位置连续阴跌，一再改写纪录低点，今日盘中一度逼近20000点。分析生猪期货这波“探底秀”的关键因素是什么？

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进入5月，大猪出栏对生猪现货市场继续形成打压，始终并未出现供应缺口。受此影响，生猪期货2109合约延续大幅下跌。截至目前，生猪2109合约盘面价格仍升水现货，因此期货延续弱势表现。

分析这波生猪探底的直接原因是现货价格的持续下降。现货价格的持续下行超越市场预期，一方面本身5月份是预计的出栏高点，另一方面集中压栏导致出栏高峰的时间延后，再叠加市场的恐慌情绪，导致价格持续下行并继续保持悲观。

而从更深层的原因上看，还是市场前期对于生猪产能的恢复的预期没有打足，尤其是对于非洲猪瘟的担忧化为泡影之后，在现货市场的推动下形成了趋势性下跌。

目前猪价已经接近行业平均盈亏平衡点，本轮猪周期最低点会在何时出现？

按照我们的划分，每个猪周期大概有四年时间，分为上涨年度、见顶年度、回落年度和触底年度，本轮猪周期19年上涨20年见顶，21年回落，认为见底的时间最早也需要到2022年之后。

本轮猪周期受到猪瘟疫情影响，尚未恢复至正常水平。但由于生猪出栏体重增加，以及进口、国储冻肉库投放，都增加市场终端猪肉供给，形成缺猪不缺肉的市场格局，猪价延续下跌，并跌至养殖行业盈亏平衡点附近。历史猪周期的最低点对应存栏高位、价格低点，导致养殖亏损严重，养殖户被动淘汰产能。

因此当市场养殖主体出现产能大量淘汰时，即达到此轮猪周期的最低点。