不具备大幅反弹条件 生猪期货价格一路不断下行-第2页

猪肉现货价格的持续走低，存栏的数目持续走高，以及猪肉冷冻库存持续高位，使得短期猪肉供应相对宽松，短期不具备大幅反弹的基础，同时猪肉期货近期一直升水现货，从成本的角度来说，短期偏弱。

保供应稳价格政策指引

在全球货币超发、通货膨胀严重、大宗商品大幅上涨的背景下，国务院总理李克强5月19日主持召开国务院常务会议，部署做好大宗商品保供稳价工作，保持经济平稳运行。中国是发展中国家，食品价格上涨对群众特别是低收入家庭会有较大影响，政策层面一直对于生猪产业规模化发展、淘汰低产母猪、增加能繁母猪存栏、科学严格的猪瘟防控给予支持引导。

能繁母猪存栏作为判断后市生猪走势的重要依据，农业部数据显示4月份能繁母猪存栏量相比上个月增加1.1%，连续增长，全国4300多万头能繁母猪大约实现出栏肥猪6.9亿头，已基本能够满足市场需求，后市供应趋于稳定。

综合来看，由于存栏数、冷冻库存居高不下、期货价格升水现货较多的情况下、政策干预食品物价平稳运行，短期来看，生猪期货不具备大幅反弹的条件，维持偏弱的观点。但随着第三季度消费旺季的到来、加之生猪供给可能有所趋紧的预期，生猪存在小幅回暖的可能，同时建议重点关注非洲猪瘟、新冠疫情可能带来的影响。

而针对生猪09合约，引发行情需要两个条件，一是估值的偏离，二是向上或向下驱动的出现。

从估值角度看，冬季疫情确实发生，期货跌到当前位置后不具备继续看空的条件，但上涨却也缺乏动力，主要原因就是导致当前市场行情低迷的主要原因仍没有解决，即出栏体重高位。压栏(养殖户压栏+二次育肥)是导致本轮价格下跌超预期的主要原因，我们认为春节前现货的超预期上涨一定程度上造成了近期的状况，若没有春节的超涨，也很难出现现在的超跌。现货在清明、五一表现差强人意，但仍有一部分人对端午仍有期待，压制及延后现货反弹时间，而6月现货走势的不及预期或是对期货的最后一击。