股指期货与股市之间是什么关系-第6页

2012年8月17日，35亿天量资金进入股指期货第28个交割日。主力合约IF1208持仓16910手创交割前夜之最，期现指数升水9.53点。当日IF1208大跌26.6点即1.14%，新晋主力IF1209及IF1212、IF1303跌幅均在0.4%上下。反观上证综指却上涨2.69点即0.13%，可见股指期货到期日走势并非必然影响股市大盘。

交易模式

除套保外，期指上市也催生了真正意义上的套利，投资者经历了“上市初期遍地机会，而后逐步减少，现今偶发机遇”的演进过程。套利主要基于一篮子股票的期现套利，基于ETF组合也有较好的尝试。

国内基金规避系统性风险、获取绝对收益的传统手法多为集中持股、大幅频繁调仓、抛售止损等，而期指时代则更多通过期现对冲、组合beta值调整及程序化、数量化对冲手段。期指推出后场内基金成交量显著增长，180ETF等也出现份额增长，初期主要源于套利，长远则更着眼于资产配置和对冲。此外基于期现互通还可以创新资产配置、多空头、市场中性、保本策略、alpha与可转移alpha策略、各类套利等多种交易模式，它们之间纵横交互，正推动中国股市逐渐远离单一追涨杀跌的初级阶段。

资金流向

沪深300成份股系根据流动性和市值规模从沪深两市选取，主要为银行、房地产、证券、能源、医药等大型特大型蓝筹企业。而游资经常炒作的题材股、ST股等根本无缘沪深300。股指期货推动资金理性流向蓝筹企业，“调结构”意义重大。

产业资本利用期指开展套保，同样有利于股市“维稳”。据近期对重要股东的二级市场交易统计，2012年1至7月A股遭遇重要股东净减持310.79亿元，主要发生于中小板和创业板。虽然沪深300样本市值在近2400只A股中约占63%，但其成份股被减持仅58.14亿元，占比仅18.7%，其中1月、6月沪深300成份股不减反增持11.97亿和4.99亿。原因之一就是其大小非通过股指期货相应对冲锁定，而减持蓝筹股对市场的杀伤力远大于中小板。