中长期苹果期货价格指数或延续弱势运行-第6页

三、期货市场分析

（一）技术面分析

技术面方面：首先从趋势方向看，苹果价格指数年初至12月初，均线系统呈现明显空头排列趋势，并且处于60日均线下方，苹果价格指数震荡下跌，符合中长期技术研判。进入12月后，苹果价格指数开始低位反弹，并且站上60日均线上方，不过K线组合处于“倾盆大雨”的组合中，意味短期反弹受阻，后市期价或弱势运行为主。

图10：苹果期货价格指数日线图

数据来源：文华财经、瑞达期货

（三）主流资金行为分析

苹果期货合约前20名持仓结构以空头略占优势，截止12月下旬，多单持仓量为43784手，空单持仓量47824手，净空单为4040手，2019年以来苹果主力多空持仓博弈激烈，净持仓多次处于0轴附近徘徊。另外以下图表可以明显看出来，苹果市场总持仓额为1490700万元，较年初总持仓额3073780万元减少1583080万元，减幅达51.50%，整体苹果价格指数资金持仓额处于持续减持的状态，该年份中，苹果价格指数资金波动较大的时期在5月初、7月初，此阶段一部分受到五一节假日调货商需求补库的刺激，另外一部分受到冷库清库以及新季水果市场的冲击，市场资金波动加剧，其他时间段基本处于0轴附近窄幅变化。后市而言，2019/20年度苹果品质受到天气影响，果皮面及质量受到一定的影响，优果率偏低，使得客商寻货相对谨慎，加之符合交割量相对稀少的情况下，后市主流资金介入量增加或有限。

图11：苹果期货合约前20名持仓情况

数据来源：郑商所，瑞达研究院

图12：苹果主力合约持仓额变化情况

数据来源：WIND

四、2020年苹果市场行情展望

近年来我国苹果基本处于年年增产的局面，除了2018年霜冻倒春寒影响，产量减少至3100万吨附近，2019/20年度苹果产量恢复至4300万吨附近，本年度全国苹果冷库库容量大致在1440万吨附近，19年度全国苹果库容比为80%，高于去年库容比50%的水平，今年实际库存量的增加比较巨大，总库存量也创出了历史新高。销区而言，批发市场相对稳定，走货速度偏慢，出库苹果甚至出现倒挂现象，客商利润相对微薄。替代品方面，以巨峰葡萄、鸭梨、橘子等水果处于丰产年份，与年初相比，其现货价格降幅相对明显，由于苹果价格弹性相对较小，其他主要水果上量增加，消费者可选择性多样化的情况下，对苹果的替代作用将愈发剧烈，而消费端销售情况不及预期，水果市场整体略显压力，往往牵制苹果价格行情走势。展望于后市，新季苹果产量明显高于2018年产量，且与2017年相比小幅减产，叠加今年替代品水果产量相对丰收，整个水果市场竞争激烈，加上受到天气影响，苹果品质差强人意，供应大于需求的局势凸显，预计2020年苹果期货价格指数或弱势运行为主。