当前产量下螺纹难深跌 向下走出负反馈的驱动不强

【行情复盘】

期货市场：螺纹钢期货主力高位回落，跌破4100元，考验4000附近支撑。

现货市场：五大品种周消费量降3.6%；其中建材消费环比降幅6.1%，板材消费环比降幅1.5%。表观消费量受出货节奏放缓以及供应水平增量较小影响，整体环比上周明显下降，但周表观消费并不代表真实需求水平。螺纹钢上海、北京现货价格分别跌至4210元和4110元。

【重要资讯】

247家钢厂高炉开工率82.73%，环比上周增加0.44%，同比去年增加4.52%；高炉炼铁产能利用率89.28%，环比增加0.83%，同比增加3.85%；钢厂盈利率58.87%，环比增加1.29%，同比下降17.32%；日均铁水产量239.82万吨，环比增加2.24万吨，同比增加9.54万吨。本周唐山及周边地区30家样本企业钢坯日外卖量约4.79万吨，周环比减少0.31万吨。唐山55家样本调坯轧钢企业平均日消耗钢坯量约4.46万吨，周环比减少0.95万吨。

【交易策略】

螺纹现货维持低位成交，市场情绪仍受外因影响，表观消费降幅超出普遍预期，供应虽有回落，但降库明显收窄，盘面交易逻辑从之前两周的旺季供应可能不足转向供需弱平衡，利空钢厂利润及原料需求，盘面交易小周期的负反馈，价格进一步回落。从钢联公布的数据看，螺纹产量小幅下降，电炉开工率年后首次回落，近期利润低位波动，加之需求一般，因此增产动力减弱，目前产量小幅低于去年同期。螺纹当周需求降至320万吨，较过去两周下降近10%，同比增幅也有之前高点10%降至5%左右，表观消费回落部分受到近期外部风险出现后市场避险情绪上升影响，同时正常情况下价格下跌也会抑制采购。库存同比仍较低，但降库由40-50万吨降至20万吨，以目前的降库速度推算，淡季前螺纹库存将处于疫情前和疫情后的中间水平。

综合看，近期螺纹消费波动较大，上周的去库速率使螺纹难以继续交易旺季缺口，供需弱平衡下价格预计转向偏弱震荡，结合海外宏观看，本轮上涨趋势或已结束，后续将继续考验旺季消费及供应向上的弹性，不过现阶段基建、房地产施工环比开始走弱的迹象并不明显，因此上周的低位需求是否会持续或继续下降还待观察，消费若再度环比改善，则当前产量下螺纹也很难深跌，向下走出负反馈的驱动还不强，因此短期价格靠近4000附近尝试轻仓偏多操作，并关注现货成交是否有回升。

（来源：方正中期期货）

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