利多因素有限 螺纹钢利润持续压缩

螺纹行情复盘

期货市场：螺纹钢期货主力合约夜盘窄幅整理，波动较小。

现货市场：北京地区商家报价非常混乱，河钢敬业有高价3800挺价，也有不断下调低价出货的，目前3720-3800均有，主流报价3740-3760、东北材有低价3660-3670，较昨日下跌70左右，全天成交不好，出货很有限。上海地区价格较昨日下跌40-50，中天3730-3770、永钢3850-3870、二三线3680-3800，商家反馈全天成交偏弱，仅一些刚需撑着。

【重要资讯】

10月25日，Mysteel样本企业新增4座高炉检修，铁水日产量减少0.9万吨，1座高炉复产，铁水日产量增加0.7万吨；无新增电炉检修、复产消息；新增2条轧线检修，轧材日均产量减少0.5万吨，无轧线复产。

据不完全统计，自9月末阶段性调整差别化住房信贷政策实施以来，在市场机构统计的符合条件的23城中（以纳入统计局调查的70个大中城市为样本）已至少有15城的首套房贷利率打破原有利率下限，其中多数已降至4%以下，最低可下探至3.8%。

中国工程机械工业协会数据显示，9月共计销售挖掘机21187台，同比增长5.5%。其中出口10667台，同比增长73.3%；国内销售10520台，同比下降24.5%。

【交易策略】

现货市场偏弱，价格继续调整，近期北京库存持续回升，杭州去库放缓。9月粗钢日产量289.83万吨，环比增长7.1%，需求方面，房地产新开工面积同比减少44%，降幅小幅收窄，施工面积同比下降5.3%，降幅扩大，竣工增速好于前两者但降幅略扩大，销售面积同比下降16%，前值23%，房地产整体看变化不大，10月开始30城销售再次下降，在首套房贷款利率大幅下降后，地产销售的改善情况依然关键，而保交楼政策密集出台下，施工和竣工预计在未来较长时间内好于新开工。基建投资单月增速升至16%，继续创年内新高，基建成为近期钢材需求主要支撑。9月钢材出口量继续下降，高于去年但已降在历年同期低位，当前海外需求偏弱，热卷价格继续下跌，出口低迷的状况将持续。整体看，房地产弱势继续拖累需求，基建较强部分对冲地产影响，外需走弱，供应快速回升。

从近期现货数据看，螺纹维持去库，库存及利润较低，矛盾仍不显著，因此预期层面偏弱是当前主要利空，当前行情走势逐步演变成6-7月的翻版，不过绝对价格和供需矛盾要好于之前，因此负反馈的影响程度可能也小于6-7月，同时产业链中煤焦库存较低，四季度对黑色整体有一定支撑，近期关注点在于铁水产量回落幅度。

综合看，近期政策及数据上利多因素有限，预期修复仍需时间，负反馈担忧对盘面影响可能还在延续，带动价格偏弱整理，但炉料持续调整对减产预期有所反应，同时螺纹利润持续压缩，盘面贴水200以上，因此低位做空也需谨慎，等待反弹并给出一定空间后入场。

（来源：方正中期期货）

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