螺纹钢行情仍存隐忧 谨防冲高后的快速回落风险-第2页

二、从控产能到压产量，供应收缩预期增强

供给侧改革后，政策上严控新增产能，产能增长主要来自于置换，幅度明显放缓，且未来置换标准将更加严格。由于钢厂升级环保设备，推进超低排放改造，近年来高炉产能率明显抬升，成为粗钢产量继续大幅增长的主要原因。不过，随着2030年前碳达峰、2060年前碳中和目标的提出，钢铁业节能减排压力增大。工信部多次表示，未来将通过多种手段压缩钢铁产量，确保2021年粗钢产量同比下降。今年1季度粗钢产量已经同比增长13%左右，要确保全年产量不增，4-12月产量同比需下降近4%，供应收缩预期升温，吨钢毛利持续快速扩大。

从唐山地区看，3月份以来限产文件频出，环境部突击检查后，限产力度明显加码，高炉产能利用率环比大幅下降。从我们实地调研走访来看，钢厂普遍反馈本轮限产比较严格，相关部门重点监测颗粒物排放，达到月度上限后即停产整治。根据最新发布的减排方案，当前时点直至年底，唐山限产将保持常态化，限产比例达到30-50%。2020年，唐山粗钢产量1.44亿吨，占全国的比例为13.5%，唐山限产30%对全国整体供应的影响大约在4%左右。

三、短期强势不改，中线仍存隐忧

短期来看，在需求旺季叠加供应释放受限的背景下，钢材市场迎来全年最好的时光，钢价大幅上涨的同时吨钢毛利也快速扩大。目前螺纹钢10月合约盘面利润达到1200元/吨左右，接近2017-2018年的最好水平。在乐观情绪驱动下，预计期价短期强势不改，有继续上冲的动能。

中线来看，今年二季度赶工后劲可能不足，5-6月需求能否维持高强度有待观察。而相比于清理地条钢，目前受到抑制的产能并未退出市场，如果后期限产边际放松，高利润水平下产能恢复速度会较快。从过往经验看，这样的可能性并不低，后期关注唐山限产持续性以及唐山以外地区限产跟进情况。另外，为了平抑供需缺口，电炉开工率仍有提升空间，后期政策上取消出口退税可能性也较大。

总体上，碳中和大背景下，控产能、压产量是长期趋势，但节奏上不会一蹴而就，中间面临反复。当前阶段市场强势中一定程度上透支乐观预期，谨防冲高之后快速回落的风险。

温馨提示：黑色系遭遇打击，动力煤一度触及跌停！市场究竟发生了什么？具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。