旺季需求来临前 螺纹钢期货价格还将有所反复

三季度螺纹钢延续高产量和高需求预期，表需环比变动将影响螺纹钢波动节奏，预计在库存出现拐点前，价格还将有所反复。当前螺纹钢期货2010合约价格3848元，1月合约3784元，主力合约将在8月中旬移仓1月合约，杭州螺纹现货3690，期货和现货平水。考虑到库存一般在8月中旬出现拐点，所以1月合约尚有向上空间。在旺季需求来临前，螺纹钢期货价格还将有所反复，可逢回调做多，参考RB2101合约3500-3550区间。

产量环比回暖，预计全年产量增速5%

6月底，产量上升，需求下降的影响，钢价微幅回调；7月钢价延续偏强走势，价格上涨200元每吨。

6月底，我们预期短流程的减产，将使产量下降。目前看短流程电炉减产幅度并不如我们预期的那么大。电炉开工和产能利用率在7月前两周下降后，在下半个月拐头向上。日均铁水再创新高，截止7月31日，日均铁水251.5万吨，环比上升3.8万吨，同比上升27.8万吨(11%)。按照高炉生产的季节性，8-10月产量将环比回升，除非是有环保限产的影响，当前环保限产对产量影响不大，预计后期产量将维持高位，主要变动在于短流程电炉对产量的调节。

1-6月粗钢产量累计上涨1.4%，如果以当前产量水平，预计全年粗钢产量累计增速达到5%。

库存即将进入季节性拐点，淡季后赶工需求偏乐观

螺纹钢下游需求主要是房地产和基建。房地产的新开工面积和施工面积将直接决定耗钢量。而房地产的销售面积是先行指标，销售回款决定房地产投资额，从而影响新开工和施工体量。

新冠疫情影响下国内经济下行压力大，为支持经济复苏，国内货币政策宽松，上半年房地产销售情况经历了停滞-重启增长的过程。1-2月由于疫情房地产市场全面停滞，销售面积累计同比降40%。后随着全国楼市逐步复工复产，地产销售直线回升。6月累计同比降幅已收窄至-8.4%。