去年12月以来，随着中美贸易摩擦缓和、央行降准以及冬储缓慢启动，螺纹钢1905合约呈现探底回升走势。长期来看，经济增速放缓，环保影响递减，需求预期下滑，2019年螺纹钢供应将趋于宽松。
去年12月以来，随着中美贸易摩擦缓和、央行降准以及冬储缓慢启动，螺纹钢1905合约呈现探底回升走势。长期来看，经济增速放缓，环保影响递减，需求预期下滑，2019年螺纹钢供应将趋于宽松。因此，我们认为螺纹钢反弹高度有限。
环保限产利多效应减弱
2018年是供给侧改革的第三年，基本完成“十三五”期间压减粗钢产能1.5亿吨的上限目标任务。同时，环保限产政策调整为秋冬季禁止“一刀切”。统计局数据显示，2018年11月全国粗钢产量7762.1万吨，同比增长10.8%；生铁产量6372.6万吨，同比增长9.9%；钢材产量9423.6万吨，同比增长11.3%。去年四季度钢厂开工率和产量增速明显高于上年同期，截至1月18日，全国高炉开工率为64.92%，同比上升1.29%。
基建回升难以对冲地产下行
2018年1—11月，房屋新开工面积为188895万平方米，强劲增长16.8%，继续超出预期，房地产企业积极购置土地，开工意愿增强。2018年1—11月，商品房销售面积为148604万平方米，同比增长1.4%，增速比1—10月回落0.8个百分点，全国市场销售面积及销售额均呈现继续调整态势，后市不容乐观。另外，土地购置费增长仍是房地产开发投资增长的源动力,1—11月剔除“土地购置费”的房地产开发投资同比增长-3.7%。随着购置费的回落，后期投资存在隐忧。
基建向来具有保增长的作用。2018年1—11月，固定资产投资完成额累计同比增长5.9%，在近期政策提振之下，连续三个月回升。但是基建复苏程度有限，问题在于地方政府债务增速不能维持，尤其是隐性债务。笔者认为基建投资面临隐性债务制约，难以趋势回升，或无法有效对冲房地产市场对钢材需求的下滑。2019年我国钢材需求总量将呈现小幅下降局面。
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