焦炭：下游需求改善 关注近期宏观影响

【期现】

截至9月19日，主力合约收盘价1915元，环比+58元。汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报1460元，环比+50，日照准一级冶金焦报1680元，环比+10。日照港仓单1867元，期货贴水47元。市场情绪好转，宏观影响下盘面继续走强。

【利润】

截至9月13日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-120元，利润周环比-24，其中，山西准一级焦平均盈利-96元（-26），山东准一级焦平均盈利-92元（-30），内蒙二级焦平均盈利-180元（-3），河北准一级焦平均盈利-57元（-40）。

【供给】

截至9月19日，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨，周环比-0.04，全样本独立焦化厂焦炭日均产量63.2万吨，周环比-0.1。总产量预估-0.2至113.1万吨。焦企供给整体平稳，本周略有回落。

【需求】

截至9月19日，247家钢厂日均铁水223.8万吨，周环比+0.5，折算焦炭需求114.3万吨，日均供需差环比-0.4至-1.1万吨。焦炭基本面继续改善。

【库存】

截至9月19日，焦炭总库存842.9万吨，周环比-3.9，其中，全样本独立焦企焦炭库存78万吨，周环比-0.7，247家钢厂焦炭库存542.7万吨，周环比-0.9。港口库存222.3万吨，周环比-2.3。焦炭总库存小幅回落，钢厂和焦化厂库存变动不大。

【观点】

焦企仍有亏损，供给维持平稳，钢厂利润有所修复，铁水小幅走强，供需略有好转，盘面上涨维持升水格局。钢厂对焦炭刚需补库为主，现货首轮提涨落地。受宏观政策影响，近期盘面波动加剧，下游钢厂需求改善的持续性仍待观察，建议暂且观望。

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