春节前焦炭价格下跌为大概率事件-第4页

终端需求短期将继续走弱

随着严冬到来，黑色产业链终端基本全线进入淡季阶段，短期需求可能会进一步走弱。从房地产数据来看，虽然房屋施工和新开工增速有所回升，但整个房地产投资增速延续回落态势。统计局数据显示，2017年1—11月国内房屋施工面积和新开工面积累计同比增长3.1%和6.9%，增速分别较前10个月高0.2和1.3个百分点，增速有一定回升；国内房地产开发投资同比增长7.5%，增速较前10个月低0.3个百分点，延续不断下行的趋势。随着春节临近，房地产市场开工率将进一步走低，进一步打压产业链终端需求。

从汽车行业看，因2018年取消汽车购置税优惠，理论上2017年年底汽车产销有一个“冲量”的效果，但从实际情况看，“冲量”并不尽如人意。中汽协统计数据显示，2017年1—11月，中国汽车生产2599.88万辆，同比增长3.88%，增速较前10个月低0.39个百分点；中国汽车销售2584.48万辆，同比增长3.59%，增速较前10个月低0.54个百分点。整体看，汽车产销增速不但较2016年同期低10.38和10.52个百分点，且并未出现预期中的“冲量”效应，这实际上意味着汽车领域的需求已经提前走弱。

汽车及房地产需求走弱背景下，基建也延续着淡季低需求的态势。统计局数据显示，2017年1—11月，国内基础设施建设累计同比增长15.83%，增速较前10个月低0.05个百分点，延续着持续走低的态势。后期基建需求将继续维持弱势格局。

焦炭库存有所累积

随着焦化厂生产的恢复，焦炭整体库存开始累积，其中以港口和焦化企业最为明显。Wind统计数据显示，截至2018年1月5日当周，四大港口（天津、日照、连云和青岛）焦炭库存合计达到276万吨，相比于前期222.6万吨的低位水平明显回升，且当前库存水平已经处于2017年高位水平附近；100家独立焦化企业焦炭库存合计50.25万吨，较近期最低水平的29.63万吨也已经出现明显回升。

随着钢厂的复产，钢厂焦炭可用天数有所下降。Wind统计数据显示，截至2018年1月5日当周，国内大中型钢厂焦炭库存平均可用10.5天，较去年12月最高时的12.5天已经减少2天。但是，钢厂库存却持续增加，表明钢厂正积极补库。Wind统计数据显示，截至2018年1月5日当周，国内样本钢厂（110家）焦炭库存合计448.82万吨，较去年12月上旬最低414.02万吨已经明显回升，且延续回升的态势。伴随着时间的推移，钢厂冬储补库也将进入尾声，焦炭库存尤其是焦化企业库存可能进一步累积，从而打压焦炭价格。

综上所述，春节前焦炭期货市场或有一波下跌行情，下探至1800—1900元/吨区间甚至更低成为大概率事件。