供需或逐步宽松 甲醇大跌后宽幅震荡为主

原料：天然气驱动告一段落，目前海外价格高位大幅回落，一方面在于高库容超预期，另外近期欧洲地区温度较高缓解此前对于冷冻天然气不足的担忧。化工煤价从甲醇产业链利润看仍是偏高，华北某区域因高价原料有停车计划；但国内煤炭价格松动，局部地区受疫情、运输等影响出现供应扰动、矿区有因库存偏高降价情况。据悉近期盘面有交易煤炭大幅回落预期，届时需关注煤炭价格能否持续予以支撑。

供应：截至10月27日，国内甲醇整体装置开工负荷为71.05%，较上周下跌2.18个百分点，较去年同期上涨5.76个百分点。10月装置开工重心环比明显上移，在产业利润承压下关注装置降负可能，以及新装置宝丰240万吨装置能否顺利投产。

库存：截止10月26日，中国甲醇港口样本库存量45.22万吨，较上期-2.1万吨，环比-4.44%。目前库存偏干，后续有累库预期。截至10月28日，主产区甲醇样本生产企业库存天数达到11天，环比增加0.51天，同比处于近五年同期高位。

利润：内蒙煤制甲醇利润估算在-500元/吨，亏损环比扩大，同比近五年处于低位。河北焦炉气制甲醇利润处于盈亏线边缘状态，四川天然气制甲醇利润估算回落至+500元/吨附近。下游烯烃端利润亏损延续扩大，处于同期明显低位；传统下游分化，整体利润承压。

下游：传统下游加权开工率小幅走强至48.11%，环比提升1.04个百分点。整体看传统下游开工处于正常区间，但受制于整体市场悲观氛围、利润压力等，采购谨慎刚需为主。甲醇制烯烃端开工延续走低，其中外采甲醇制烯烃装置开工维稳，行业承压明显，对甲醇端需求提振谨慎看待。

进出口：海外甲醇装置整体开工率有提升，截至10月28日开工率在61.88%，同比低约6.3个百分点。此前受7-8月伊朗运力不足、海外装置降负明显影响，进口量延续走弱，9月净进口在95.25万吨。据悉甲醇伊朗加点和计价确定，预计伊朗端供应逐步恢复稳定。

观点：原料端看海外天然气价格已大幅回落，国内化工煤价格仍有支撑作用，但市场煤炭上涨乏力后逐步松动，产区部分因运输不畅库存高企降价。甲醇供需看两端均传出因利润压力出现降负停车情况；目前甲醇行业开工处于偏高位，后续鲲鹏与宝丰投产情况，需求端传统下游刚需，MTO利润持续承压下对甲醇需求造成抑制。短期由于港口库存已降至近五年低位，偏干的库存使得港口基差强势，但中长期供需或逐步趋于宽松。产区库存天数在10天左右，同比高位，后续有排库需求。综上方向上甲醇或弱势运行，但由于此轮价格快速下挫后下方空间有限，结合后续潜在的天然气限气影响、冬季能源价格偏强看建议观望，激进者可逢高短空。

十一月策略：预计震荡偏弱，观望为宜，激进者逢高短空。

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