豆粕向上的动能依然不能小觑 白糖供需面趋向转松

【豆粕】

美豆7月收于1179.5，跌0.42%。主要原因是美国大豆播种工作进展顺利，邻池玉米走低带来比价压力。不过巴西大豆产量预测下调，制约豆价的下跌空间。南里奥格兰德州农作物机构Emater周二称，近来洪灾造成南里奥格兰德州的大豆损失估计为271万吨，与市场预测的280万至300万吨一致。Emater预计该州的大豆产量为1953万吨，低于3月份洪水之前预测的2224万吨。南里奥格兰德州是巴西第二大大豆产区。目前豆粕9月的下方正好是五一假期跳空的缺口，100点的缓冲区，只要还在这个范围内，豆粕就可以继续高位震荡来看待，美豆暂无题材。

综合起来，我们觉得未来巴西的产量弹性还是有点大，因为具体产量损失一时半会也看不出来，况且美农5月报告似乎对巴西产量也没太多表示，只调降了100万吨。这就说明美国、巴西不同主体之间的预期差始终存在，这是个隐患也是反复拉扯炒作的点。在豆粕期货如火如荼之际，国内豆粕现货始终偏弱，现货的反馈一直比较差，尤其是近月基差始终低位徘徊，现在豆粕已经进入季节性的增库周期。但是好消息是从基差的绝对位置来看，基差的下行空间已经封死了。如果空基差一直没油水的话，那么多基差的资金也会多起来。如果美豆未来的涨跟国内豆粕基差的涨能配合上，那么向上的动能依然不能小觑。操作上，连粕低位多单谨慎持有，新单暂时观望。

【白糖】

国际方面，隔夜国际原糖期货主力合约收涨0.43%，受巴西5月上半月产量数据略低于预期影响。中长期来看，南半球巴西上量初期压榨强劲，大量出口也导致国际贸易流趋松的预期提前论证，北半球印度进入收榨阶段，整体产量较预期增加，并且新季预期恢复性增产，6月需要重点关注印度的相关政策变化带来的支撑作用。长线来看，国际食糖供需基本面趋向宽松，逢高沽空。

国内方面，短期来看，预计盘面在现货端支撑下继续维持区间运行，国内现货端表现坚挺，上游报价日内多次提高，短期主要受去库阶段供需偏紧和夏季消费预期支撑。云南23/24榨季收榨，累积产糖203万吨，同比略增，广西目前处于纯去库阶段，截至日前，广西南华出现第二家糖厂清库，相较去年提早近一个月。中期来看，进口糖将在6月底至8月陆续到港，根据船报信息，三季度进口糖到港量约190-200万吨，糖价中期压力偏大，同时进口利润倒挂幅度不断减小，加工糖价和国内糖价价差走缩，后市现货端或在加工糖上市前后出现承受一定压力。长期来看，巴西或连续两个榨季呈现高水平产糖量，印度、泰国新季存在恢复性增产预期，国内新季产量预期继续增加，整体供需趋向转松，长线我们依旧维持逢高沽空郑糖看法不变。

（来源：新湖期货）