基差何时出现转折？ 豆粕价格行情短期难有下跌

2020年国内豆粕期货走势也是同样跟随美豆走势，上半年低，下半年一路向上。

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年初，突如其来的公共卫生事件，在国内国外两个维度主导了豆粕期货在2020年1-3月的涨跌。随后，在巴西疫情炒作结束后，市场再度回归到国内基本面的交易思路上，价格一路震荡下行，市场后期围绕2800点震荡为主。

4月市场开始消化南美发货正常的现实，受传闻炒作起来的涨幅迅速回吐，叠加4月美国农业部在月度报告中上调新年度中国大豆进口量100万吨至8900万吨，价格一路震荡下行至5月14日最低点2697点。5月份受巴西部分城市封锁以及关于中美贸易协议的动摇传闻影响，豆粕期货触底反弹至2800点附近。随后美豆播种生长均顺利，中方不断采购美豆，市场消息面较为平静的影响下，豆粕期货M09围绕2800点开始了21个交易日的窄幅震荡行情。

7月市场仍将迎接超千万吨级别的大豆到港，供应压力有增无减，在6月末，部分油厂再度发出催提的通知，整体上看豆粕的库存或仍延续上调趋势。而从题材上看，无论是市场期待的美豆产区天气，还是中美贸易传闻，目前看都没有改变迹象，在这样的氛围下，豆粕期货价格仍将延续弱势震荡的煎熬行情中。

8月份之后，因美豆期价持续上涨，国内豆粕成本跟高，且在美豆出口旺盛、南美产区天气担忧等情况下，豆粕期货也是一路走高。

本年度豆粕基差何时现转折？

2020年国内豆粕基差处于负值的时间较长，特别是华东地区，受制于供应压力，某些时段基差比华南更低。目前华东油厂豆粕库存普遍较高，走访期间，多家油厂豆粕均有不同程度的库存压力，催提现象较为普遍，尤其是沿江码头，豆粕堆积，提货速度较慢，但因邻近的山东地区油厂停机较多，车提市场提货相对较好，当地现货豆粕价格疲弱，基差在-70元/吨左右。