一扫此前低迷走势 豆粕期货大幅上涨-第2页

豆粕供应压力有增无减，价格反弹高度恐受限

美豆面积报告意外利多刺激CBOT大豆市场强势反弹，成本的传导效应集中在豆粕上体现，国内豆粕市场呈现明显的跟涨现象。纵观国内市场供应状况，由于国内进口大豆到港量庞大，预计6-8月大豆月均到港量将超过1000万吨，油厂开机率保持高位，周度大豆压榨量保持在200万吨之上，沿海豆粕库存继续增加，油厂端豆粕库存压力较大，部分油厂为缓解胀库压力实施停机或催提。国内进口大豆供应充足，三季度豆粕现货基差报价多维持在负值运行，市场需要时间消化豆粕库存压力。此外，美国大豆开局状态良好，供应端并未出现明显减产迹象，反弹行情仍需要天气配合。如天气炒作效力无法持续，国内豆粕市场仍会理性面对供应层面的现实压力，反弹高度恐受限。

国内外市场展望

美国农业部的大豆种植面积报告低于市场预期引发美豆强势上涨，8月大豆合约创下自2019年9月中旬以来最大单周涨幅，市场强势特征十分明显。随着7、8月美豆生长关键期的到来，任何对大豆产量造成损失的不利天气都可能引发一波炒作，美豆有望迎来季节性易涨难跌运行节奏。与此同时也应注意到，美豆面积虽不及预期，但仍较去年同期大幅增加，美豆优良率维持在70%以上的高水平，目前的美豆产区并未出现明显的天气威胁，尚不能得出美豆减产的结论。另外，美豆大幅反弹将导致进口成本提升，高价对需求的抑制效应也将陆续体现。美国新冠病毒感染确诊病例数激增，多州重新采取一些封锁措施，疫情对经济层面以及豆类产品需求的冲击远未结束。

国内豆粕市场因大豆进口成本提高跟随美豆掀起一波反弹行情，油厂借市场回暖之际积极消化豆粕库存，但在供应和需求层面均缺少主动性，尤其是国内豆粕市场的供应过剩问题远非短时间内可以改变，未来国内豆粕市场的反弹高度与持续型还要视美豆天气炒作程度以及国内需求端的配合程度。因此，在保持季节性偏强思路看待国内豆粕市场的同时，也要注意防范供应层面的压力释放。

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