1.总体来看,全球大豆供应充裕,而在非洲猪瘟蔓延及中美贸易摩擦的背景下,国内豆粕增长缺乏亮点。预计2018/19年度国内豆粕价格将易跌难涨,建议以逢高沽空操作为主,亦可考虑油粕比的逢低做多。
核心观点
1.总体来看,全球大豆供应充裕,而在非洲猪瘟蔓延及中美贸易摩擦的背景下,国内豆粕增长缺乏亮点。预计2018/19年度国内豆粕价格将易跌难涨,建议以逢高沽空操作为主,亦可考虑油粕比的逢低做多。
详细内容
2018年,注定是豆粕市场不平凡的一年。这一年,阿根廷的大幅减产令连粕在年后开启暴走模式,而随后中美贸易战的爆发及反复则又让豆粕行情坐上了过山车,起起落落。随着G20会谈后中美重回谈判桌前,在贸易战边际影响降低的背景下,预计2019年豆粕市场将重回基本面。
中美贸易战令2018年国内大豆需求放缓,美豆在丰产之下结转库存创下历史新高。进入2019年,巴西大豆丰产在即,阿根廷产量恢复性增长,而美豆高库存亟待消化,在南北美竞争出口的局面下,预计美豆盘面及大豆升贴水报价难有起色,进口成本端难有太多支撑。而国内需求端却缺乏增长亮点,非洲猪瘟蔓延对国内豆粕需求形成不利影响,国内在贸易战后采取措施多元化蛋白进口来源,杂粕替代增长成为趋势。在供需两方面均不支持豆粕行情大涨的情况下,预计豆粕价格易跌难涨。
1、非洲猪瘟影响
今年8月,国内首例非洲猪瘟在东北爆发,短短几个月已成燎原之势。根据农业农村部生猪及其产品跨省调运监管的要求,全国除港澳台以外的省市生猪跨省调运受到限制,全国生猪跨省流通基本陷入瘫痪状态。
国内生猪养殖呈现明显的区域分布,主产区主要集中于四川盆地、黄淮流域及长江中下游、东北等粮食主产区,而销区则更集中于经济发达及人口众多的沿海地区。因国内猪肉消费以热鲜肉为主,在产销区分离的情况下,跨省调运的暂停令生猪供需出现错配,疫情区猪价及需求陷入持续低迷,养殖产能在亏损下出现较快淘汰。与此同时,养殖产能的淘汰令仔猪补栏需求转差,仔猪价格走跌,母猪繁育出现亏损,养殖户放缓后备母猪补栏甚至提前淘汰母猪,预计将对明年生猪存栏补栏情况造成较大影响。此外,在疫情的持续蔓延下,年前生猪集中出栏后中小养殖户补栏意愿减弱,非洲猪瘟对豆粕需求的不利影响预计将在明年逐渐显现,对豆粕年消费的削减幅度预计可达100-150万吨。因当前非洲猪瘟尚无有效疫苗,俄罗斯花了十年时间仍未根除疫情,预计对国内生猪养殖、豆粕需求的影响也将是长期性的。
2、替代增长
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