短期内供给暂无压力 豆粕价格仍有继续下跌的空间-第2页

多国气象资料显示，本年度将出现厄尔尼诺现象，预计可能延续至2019年春季。包括巴西在内的大豆主产国极有可能受益于厄尔尼诺，大概率丰产。巴西咨询公司AgRural预计本年度巴西大豆播种面积约为3850万公顷，产量约为破纪录的1.203亿吨，该数据与USDA预测基本持平。

巴西大豆出口方面，巴西植物油行业协会（ABIOVE）本月将2018年度巴西大豆预计出口量上调200万吨至7900万吨，远超上一年度的6800万吨。巴西谷物贸易商Agribrasil则大胆预计今年巴西大豆出口量将达到8300万吨。

数据显示，今年1月至9月巴西对华出口大豆5010万吨，占此期间出口总量72%以上。截至11月10日当周，2018年10月巴西大豆出口量为535万吨，较上月增长16%，远高于去年同期249万吨。

原本每年11月起，中国进口大豆重心会逐渐从南美转向美国，今年受中美贸易摩擦影响，中国对巴西大豆的需求目前还保持着较为强劲的态势，但此后巴西大豆的可供给量将不可避免的逐渐下滑。虽然明年年初巴西早熟大豆可能提前上市，但总体量较小，届时极有可能难以满足中国大豆供给缺口。

阿根廷大豆播种启动

本年度阿根廷大豆播种工作已经开始，虽上周降雨及低温天气延后了播种进度，但目前已有所好转，暂时对大豆产量没有影响。布宜诺斯艾利斯谷物交易周度报告显示，截至11月15日阿根廷大豆已播种面积约为388万公顷，种植进度为21.7%，远高于一周前的9.4%，但仍低于去年同期的23.4%。

USDA11月报告将2018/2019年度阿根廷大豆产量预测值调整至5550万吨，低于上月预测的5700万吨，但仍比上年因为干旱而严重减产的3780万吨产量高出47%。预计出口量维持800万吨，高于2016/2017年度703万吨及2017/2018年度的211万吨。

此外，11月USDA将阿根廷大豆预计进口量由上月222万吨激增至420万吨，略低于2017/2018年度的进口量477万吨，但远高于2016/2017年度进口167万吨。除却阿根廷本国大豆消费量外，不排除未来阿根廷通过消费进口大豆的方式，增加本国对华大豆出口量的可能性。

国内豆粕市场情况

豆粕库存居高不下

截至9月，我国每月进口大豆数量稳定在800万吨以上。大豆囤积现象明显，截至11月中旬大豆库存虽较上月有所回落，但总体仍处于750万吨左右的较高水平。

一般而言，第四季度是生猪养殖的传统旺季，生猪育肥期对饲料需求量变大，因此每年12月前会逐渐消耗豆粕库存。今年豆粕库存虽有所下降，但总体存量水平较往年明显拔升，截至 11月11日，全国豆粕库存约为107万吨，较去年同期高出约82%，远高于过去五年平均库存50万吨。