后市或供不应求 豆粕上涨趋势有望延续-第2页

国内豆粕库存开始下滑

由于之前市场担心中美贸易摩擦可能影响大豆进口，加之大豆压榨利润较好，进口商提前进口了大量大豆，沿海油厂大豆、豆粕库存高企，一度达到历史同期最高水平，这也是前期豆粕期现货价格持续偏弱的重要原因之一。中美贸易摩擦升级后，中国从美国进口大豆数量急剧减少，随着近期豆粕的大量消耗，沿海油厂大豆、豆粕库存开始下降。据监测，截至7月27日，国内沿海油厂大豆库存为637.72万吨，周环比下降4.97万吨，为连续第三周下降；豆粕库存为124.86万吨，仅比去年同期的122.76万吨增加1.71%。

目前我国从美国进口大豆基本停滞，而阿根廷大豆大幅减产，出口能力严重下降。巴西大豆出口高峰已过，今后两个月我国进口大豆到港量可能低于预期，从而将导致油厂大豆、豆粕库存继续下降。

国内需求或继续转好

由于养殖产品价格持续不振，生猪养殖、禽蛋养殖均出现不同程度亏损，养殖户采购、补库积极性不高，持续采取低库存、随用随采的经营策略。近期养殖产品价格企稳反弹，养殖形势好转，加之市场信心恢复，从经销商到饲料厂再到养殖户补库意愿明显增强。这一点从国内油厂豆粕成交情况上可见一斑，据监测，截至7月27日当周，国内油厂菜粕成交量为74.49万吨，周环比增加18.07%；年初至今，累计成交2042.33万吨，比去年同期的1762.98万吨增加15.85%。

综上所述，随着中美贸易摩擦升级，国内豆粕供应紧张预期将逐步成为现实。美豆出口向好和产区天气多变刺激美豆上行，南美提高对中国的大豆报价，增加国内大豆进口成本。另外，国内豆粕需求日益向好。在重重利多刺激下，目前豆粕期货的上涨趋势大概率会延续下去。