从目前的情况来看,由于国内的进口大豆及豆粕库存都处于高位,且美国大豆长势良好,我们可以认为豆粕现阶段基本面仍然偏空。
从今年3月份开始,中美贸易摩擦显现,市场恐慌情绪上升,国内油厂采购了大量的南美大豆,导致5月、6月、7月大豆到港量巨大。5月到港913万吨,6月预计到港955万吨,7月预计到港930万吨。到港量巨大,加上下游消费不佳,使得大豆和豆粕的库存持续增加,处于历史同期最高水平。尤其是在上一轮贸易摩擦发酵时,产业链上中下游都增加了不少库存,需要逐步去化,豆粕面临艰难的去库存。
不稳定因素主导近期市场行情
随着7月6日加税时点临近,中美双方并没有和解的迹象,中国财政部税则委员会还发布了一则消息,自2018年7月1日起,原产于孟加拉国、印度、老挝、韩国、斯里兰卡的大豆、豆粕等农产品的进口关税降到0。虽然这些国家的大豆数量很少,并不能完全补充美国大豆的缺口,但这一信息可能意味着中国在寻求多元化的大豆来源,7月6日的加税措施可能真的落地。
这一因素短期将对市场产生持续扰动,从而推升国内豆粕价格,但从长期来看,通过大豆进口多元化,合理调整国内的种植结构,这一因素对市场的影响会逐渐减弱,市场这只无形的手会逐渐推动国内大豆供需状况的再平衡,因此我们也无需过度担忧。
结论
综上,当前美国大豆播种完成,长势良好,国内大豆、豆粕库存高企,基本面仍然偏空。但近期中美贸易摩擦升温预期主导市场行情,豆粕价格在贸易摩擦预期和供大于求的基本面之间左右摇摆。随着7月6日中美加税时间点的临近,双方未见和解的迹象,且进入7、8月份之后,国内大豆、豆粕库存高企的状况将逐步得到缓解,最坏的时候正在慢慢过去,因此豆粕价格重心有望逐步上移。
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