豆油供需格局短期好于豆粕

金投期货网（http://futures.cngold.org）12月3日讯，从供应来看，10月份国内大豆实际到达553万吨，11月预计进口720万吨，油厂开机率维持在正常水平，豆油库存从月中的97.35万吨上升至月末102.2万吨，提高五个百分点。基于上文所述，12月预计进口大豆850万吨，压榨原料供应充裕，且短期内油厂为执行合同，开机率不会出现大幅回落，12月中上旬库存可能继续小幅抬升。不过随着豆粕库存累积，压榨利润没有明显提高，后市可能出现部分油厂因胀库停机情况发生，届时豆油供应增长速度将放慢。

进口方面，往年豆油年度进口量约占总供应的10%，今年前十个月进口量累积仅为71.12万吨，为十年来同期最低水平，比去年减少30万吨左右，整体到港处于偏低水平。由于内外价差再度恢复倒挂局面，打击贸易商的采购热情，10月豆油进口量环比下降41%至8.47万吨。11月受阿根廷总统选举影响，当地农户惜售导致阿根廷豆油价格上涨，内外价差没有出现明显改善，预计11月进口量还将维持低位。至于12月，阿根廷新任总统可能暂时取消大豆关税，促进当地农民销售出口大豆，影响当地压榨原料供应，豆油进口价格居高难下，继续抑制中国豆油到港速度，预期今年四季度月度平均低于五年来均值的12.6万吨。

从需求方面来看，根据月末库存=上月末库存+产量+进口-消费-出口的计算公式，推导出豆油和棕榈油的表观消费量。根据计算结果，今年1-10月份，豆油消费1200万吨，比上一年度的1212万吨小幅减少12万吨，棕榈油消费357万吨，高于去年同期的292万吨，两者累计总和1557万吨，同比提高3.5%，数据显示今年豆油和棕榈油两个油脂品种总的消费终端表现略好于去年。进入冬季，豆油及菜籽油对棕榈油的替代性提高，特别是随着元旦、春节临近，市场存在备货需求，豆油消费终端有望好转，去年四季度豆油月度表观消费量均值为127万吨，今年可能持平或略高于此数据，阻止库存的大幅攀升。

豆油供需格局短期好于豆粕，在豆粕价格表现疲弱的情况，油厂对豆油的挺价意愿将增强，对油脂市场构成利好支撑。

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