上周美豆供给压力凸显弱势震荡下跌,后期受豆粕期货出口数据好于预期和中国央行降息刺激而上涨,最终上周小幅上涨1.3%。
市场分析与交易建议
CBOT大豆:上周美豆供给压力凸显弱势震荡下跌，后期受豆粕期货出口数据好于预期和中国央行降息刺激而上涨，最终上周小幅上涨1.3%。
供给方面，美豆丰产确定，但农民或有惜售意愿，因此有效供给并不一定凸显，尤其下周是美国感恩节，农民销售进度将放缓。南美产区天晴情况良好，利于南美大豆播种和生长，因此后期大豆供给压力仍然较大，长期仍然看跌。
需求方面，压榨量上升，出口需求继续减弱。NOPA 报告显示，压榨量不仅大幅超过上月水平，同比也有约90万蒲式耳的增加，这与一直高于历年平均水平的豆粕出口销量吻合。虽然出粕率降低，但豆粕的产量和出口量均有大幅增加，达到3，719，487吨和707，934短吨。已经有贸易商从巴西和阿根廷进口豆粕的消息将使得美国大豆和豆粕的国内和出口需求均有所减弱，不支持价格上涨。出口数据显示，11月13日止当周，净出口销售量仅为48.3万吨，大大低于平均水平，也是本年度最低水平。出口装船往中国241万吨，占总出口装船量近80%，12月中国到港压力将继续增加。
持仓方面，CFTC数据显示，豆类净持仓有所减弱。本周CBOT大豆基金净多减仓约5000手主要是因为基金多头减仓幅度较大，减持约1.2万手。豆粕基金总持仓减少5000多手，主要是由于投机多头大幅减仓，净多持仓大幅下降1万多手至75615手。豆油总持仓有小幅增加，空头增持幅度较大，净多减少2000多手。从资金面来看，大豆和豆粕市场情绪热度减退，若无利好消息刺激，后市将震荡下跌。
因此，在种植商有挺价意愿，需求或会减弱的背景下，虽然长期供给过剩将导致有一轮下跌，但本周美豆将呈震荡走势，后期建议关注出口情况，南美情况，农民销售美豆情况。
DCE豆粕:国内上周弱势震荡下跌，国内豆粕现货价格普遍有较大幅度下跌，豆油则降幅较小。虽然CNF基差有所下跌，但由于美豆期价上涨，即期压榨利润下滑。
供给方面，由于前期进口大豆开始大量到港，港口和油厂库存继续回升，开机率提高4.72%，达到49.05%。由于后期到港压力较大，且之前压榨利润较好，豆粕库存和未执行合同均均有所下降，折算后豆粕总库存继续增加至285.02万吨。预计下周到港量将继续大量增加，在压榨利润良好的情况下，开机率将继续回升。大量美豆到港使得后期豆粕供给充足，豆粕库存将有所增加。
大商所数据显示，整体空头持仓量仍大大超过多头，长期看跌情绪仍在酝酿。5月合约主力席位空头获利减仓1万多手，幅度较多头减仓1000多手大;1月和9月合约主力席位也均是空头减持幅度较大。主要减持是在周五，很大程度或是受周五降息影响，资金面充裕，后市或会加剧震荡。
因此，本周国内豆粕期价或呈弱势震荡下跌态势，前期建议的买远抛近即买1509或1505抛1501的套利组合可以考虑逢低平仓，激进投资者可以2700-3100作为m1505的震荡区间，逢高轻仓持有空单，逢低轻仓持有多单，以前期高点和低点分别设好止损，后期建议继续关注美豆进口到港情况、港口库存与现货价格。
