动力煤：下游对高价接受度降低 本轮上涨或接近尾声

【现货】

截至5月9日，港口继续挺价，报价上行，下游压价采购，但低价难有成交，下游开始对高价接受度降低，多数观望为主。CCI5500大卡指数报854，报价环比上涨3，CCI5000大卡报价758，报价环比上涨3。煤矿销售良好，涨价后拉煤车不减，部分煤矿价格持续探涨，短期非电等需求对煤价仍有支撑。汾渭内蒙5500指数报646，环比上涨3，大同5500报720，环比上涨5，榆林5800报726，环比上涨20。

【供给】

截至5月9日，“三西”地区煤矿产量1170万吨，环比节前下降24.8万吨，其中山西地区产量280万吨，环比节前下降17.5万吨，陕西地区产量353万吨，环比节前下降13.5万吨，内蒙产量537万吨，环比节前增加6.2万吨。陕西和内蒙地区前期由于产能完成停产的煤矿恢复生产，产能利用率上升，受安全检查影响山西地区少数煤矿暂停生产，产能利用率下降较明显。

【上游库存】

截至5月9日，汾渭大样本煤矿库存304.5万吨，环比节前减少10.5万吨。山西地区库存86.5万吨，环比节前减少2.3万吨。陕西库存73.7万吨，环比节前减少5.1万吨。内蒙古库存144.3万吨，环比节前减少3.1万吨。

【港口和终端库存】

截至5月9日，北方五港库存周环比下降47.2万吨至1455.4万吨。截至4月26日江内六港煤炭库存549万吨，周环比增加25万吨，截至5月6日，广州港煤炭库存311万吨，周环比增加18万吨。终端方面，截至5月7日，沿海八省日耗179.1万吨，周环比增加32万吨，库存3449万吨，周环比增加8.3万吨，平均可用天19.3天，周环比下降4.1天。内陆十七省日耗305.3万吨，周环比增加16万吨，库存7912.8万吨，周环比增加129.9万吨，可用天数25.9天，周环比下降1天。

【观点】

坑口市场需求继续释放，产地冶金化工等终端备货需求不错，港口情绪有所转弱，下游对高价接受程度降低。港口调入量逐步回升，但目前北港库存适中，广州港受到进口煤影响，库存仍在高位徘徊。电煤需求淡季特征明显，但市场对迎峰度夏有较强的预期，非电企业仍有补库情况，但电厂库存较高，价格上涨后补库意愿回落，短期煤价仍有探涨空间，但本轮上涨或接近尾声。

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