钢材：钢材调整有限 向上仍有驱动

【期现】

截至5月13日，螺纹主力合约收盘价报3686元，环比上涨24元，华东现货报价3620元，环比上涨10元，期货升水66元；热轧主力合约收盘价报3820元，环比上涨14元，华东现货报价3850元，环比上涨20元，期货贴水30元。

【供给】

铁元素供应继续增加，其中高炉铁水继续增加，其中，五大材产量回升，非五大材下降。截至5月10日，铁元素日均总供应为286.5万吨，周环比增加4万吨。其中铁水产量周环比增加3.8万吨，废钢日耗增加0.2万吨。钢材周度产量为1336.05万吨，周环比增加0.43万吨，其中五大材产量环比增加8.07万吨至885.8万吨，非五大材产量450.3万吨，周环比下降7.6万吨。五大材中，螺纹钢产量周环比下降1.18至230.61万吨，热轧产量周环比增加6.12至325.12万吨。

【需求】

截至5月9日，五大材表需928.21万吨，周环比增加39.4万吨，其中，螺纹表需261.9吨，周环比下降4.2万吨，热卷表需323.1万吨，周环比增加13.6万吨。螺纹表需回落，热卷再度回升，下游资金环比小幅改善，但整体仍偏弱，后市债券发行十分关键。

【库存】

截至5月9日，五大材库存1886.6万吨，周环比下降42.4万吨，其中，螺纹总库存环比下降31.3万吨至883.3万吨，热轧库存环比增加2.01万吨至421.5万吨。五大螺纹产量回升，但去库减速，热卷再度增产，库存积累。

【观点】

五大材产量增加，去库较节前有所放缓，螺纹产量小幅回落，库存继续去化，热卷产量再度回升，社库压力再度增加。下游资金环比小幅改善，但整体仍偏弱，若特别国债和专项债发行到位，钢材需求后置的情况下表需仍有增长空间，对钢价会有明显支撑。当前原料阶段性见顶，但铁水上行期对钢价的成本支撑仍在，且近期废钢供给仍偏紧，短期电炉成本也会对钢价形成明显支撑，因此钢材下方调整空间有限，建议在螺纹电炉成本附近做多（3600），螺纹的目标为在3900左右，热卷在4100左右。

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