动力煤：短期需求释放 但预计可持续性不强

【主要观点】

产地复工逐步正常，产量开始不断增加，进口低卡煤资源开始紧缺，但实际采购量较少，澳煤进口后市存在一定变数，影响仍待观察。当前坑口存在补跌情况，随着煤价回落，下游采购意愿逐步增加，市场刚需支持价格小幅上探，但整体经济恢复仍需时间，预计当前需求释放的可持续性不强。煤价后市仍将继续回落。

【行情展望】

现货：截至2月16日榆林5800大卡指数914元，周环比降179元；鄂尔多斯5500大卡指数775元，周环比降148元；大同5500大卡指数870元，周环比降120元。CCI进口4700指数98.5美元，周环比降1.5美元，CCI进口3800指数报75.5美元，周环比降0.5美元。坑口价格持续下行，且跌幅较大，煤矿整体出货缓慢。港口煤价企稳小涨。进口煤价格趋稳，部分投标价格上涨。

供给：截至2月15日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期增加1.23个百分点，其中山西地区产能利用率较上期增加0.29个百分点；陕西地区产能利用率较上期增加1.4个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期增加1.64个百分点。总库存较上期增加5.2个百分点。发煤利润较上期减少9.67个百分点。

需求及库存：截至2月12日，六大电厂日72.2万吨，周环比增加4.09万吨，电厂库存1271.7万吨，周环比减少26万吨，可用天数周环比减少1天。截至2月17日，江内六岗煤炭库存503.9万吨，周环比减少31.4万吨，广州港煤炭库存237.7万吨，周环比增加1万吨。南方需求有所修复，港口库存开始回落。整体看下游需求逐步恢复，电厂库存还在高位，长协煤供应充足，市场煤需求不强，近期港口部分贸易商兑现电厂订单开始采购，水泥厂准备开工也有补库需求。

观点：产地复工逐步正常，产量开始不断增加，进口低卡煤资源开始紧缺，但实际采购量较少，澳煤进口后市存在一定变数，影响仍待观察。当前坑口存在补跌情况，随着煤价回落，下游采购意愿逐步增加，市场刚需支持价格小幅上探，但整体经济恢复仍需时间，预计当前需求释放的可持续性不强。煤价后市仍将继续回落。

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