动力煤跌幅或有限 五月下旬有望回归上涨通道

从各项数据上看，国内煤炭市场供给结构紧张局面持续，动力煤包括产地、发煤港口、二港、下游电厂存煤均在低位；尽管受二次疫情影响，印度买家对印尼煤需求疲软，但中国国内需求坚挺再度支撑动力煤价格小幅上涨。

上周（5月10日-16日），坑口价日均上涨30元/吨左右，港口煤价每日上涨20元/吨，发运至港口成本价格在960元/吨左右；尽管到港拉煤船舶不多，但电厂库存偏低是不争的事实，叠加上游发运成本支撑，港口煤价仍有保持坚挺可能；即使下跌，跌幅也非常有限，预计跌幅在20-30元/吨左右。

目前，受动力煤期货大跌、常务会议等因素影响，加之恐高心里，港口报价小幅回落；产地方面，煤炭发运企业积极响应上级号召，适度下调煤价。但市场供需矛盾并未从根本上改变，叠加港口贸易商不愿低价出货，电厂后续采购将增加。因此，沿海煤市并不悲观，预计港口煤价跌幅在30-50元/吨，但大幅下跌的可能性几乎没有。

1、临近夏季，电厂机组检修已经接近尾声，从昨日起，南方八省电厂日耗已经恢复至184万吨。数据显示，整个四、五月份，除了五一节日期间，日耗一度降至172万吨以外，其余时间基本都在180万吨以上的高位。

2、部分电厂存煤降至警戒线左右。这一阶段，由于煤价持续上涨，大部分电厂都在积极拉运长协，并期待上级出台政策限制煤价，并未开展大规模补库；电厂存煤下降的较为明显，部分电厂存煤降至7天以内。

3、临近用煤旺季，电厂库存并未真正的打起来，一旦水电不及去年同期，火电压力加大，后续补库将提到日程上来。目前，曹妃甸四港积压着1100万吨煤炭；其中，一半以上为市场煤，因价格谈不拢，沿海电厂拒拉。而电厂存煤下降，煤价越来越高的情况下，中电联上书上级主管部门，要求确保供应，增加进口，平抑煤价；但与煤炭相关的现货与金融产品在近期连续大涨，大宗商品价格上涨过快，带来了输入型通胀压力。

4、进口煤不尽人意，1-4月份，我国进口煤炭同比减少28.8%，今年上半年进口煤同比减少是大概率的事。受澳洲煤禁卸、疫情、斋月、周边国家经济复苏等问题影响，想依靠增加外煤打压国内煤价的希望落空，电厂大幅增加外煤采购来增加库存也不现实；在长协不够用的情况下，必然要拉运一定数量的市场煤，这也促使市场煤交易逐渐活跃。

5、后续煤价仍有反弹可能。沿海终端计划缓购逼降，刺激贸易商阶段性降价抛货锁利，抑制市场续涨动能；并计划在本月下旬到六月上旬，展开抢运。

因此，在需求增加的情况下，煤价有望在五月下旬回归上涨通道。预计上涨幅度不会太小，由于起点较高，很可能会升至更高水平。

后市来看，随着夏季的临近，工业用电走强的基础上，民用电也来助阵，电厂日耗快速回升；截止目前，南方八省电厂日耗升至184万吨。用煤需求快速提升之后，电厂库存加快消耗，后续补库积极性将有所改观，到港拉煤船舶将有所增加；而库存累积需要很长时间，如果五月下旬到六月份，电厂补库缓慢，而水电出力不足的话。那么，七八月份，煤炭市场有可能继续保持紧张状态，煤价仍会保持坚挺，不会大幅下跌。

温馨提示：三大交易所一周发布9道“调控令”！暴走的商品集体“踩刹车”。具体操作请关注金投网APP，市场瞬息万变，投资需谨慎，操作策略仅供参考。