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机构配置需求上升 国债期货反弹有望延续

近期国内出现本土新冠病例,这在短期内对国内经济的运行将产生一定的负面影响,资金的风险偏好将下降,对于保值的需求将上升,进一步增加对国债的需求,短期国债偏强的格局没有改变。

5月17日,国债期货各品种主力合约全线下跌。截至下午收盘,十年期主力合约跌0.1%;五年期主力合约跌0.06%;二年期主力合约跌0.04%。

中国央行开展1000亿元1年期MLF操作,MLF利率维持在2.95%不变,今日有1000亿元MLF到期。另外,中国央行开展100亿元7天期逆回购操作,今日有200亿元逆回购到期;中标利率2.2%,持平上次。

近期,股市调整、国内出现本土病例使得机构增持债券,国债配置需求增加使得国债期货反弹或有望延续。

机构配置需求上升

2月下旬,国内股市见顶回调,3月初国债期货见底上涨。这说明随着股市的走弱,部分基金开始减持股票转而增持债券等固收资产,股债跷跷板效应开始显现。特别是贵州茅台等基金重仓股的大幅回调,使得基金对后市愈发悲观,机构对国债的配置需求仍然旺盛。不仅如此,近期国内出现本土新冠病例,这在短期内对国内经济的运行将产生一定的负面影响,资金的风险偏好将下降,对于保值的需求将上升,进一步增加对国债的需求,短期国债偏强的格局没有改变。

市场流动性充裕

流动性需求方面,去年上半年,受疫情的影响,央行多次降准释放流动性托底经济。由于融资水平较低,国内信贷规模大幅上升。去年1—4月,国内新增贷款总额达到87957亿元,同比上升28.86%,而2011—2019年的平均增幅仅为8.49%。今年1—4月,国内新增贷款总额为91400亿元,虽然由于去年同期基数较大,同比增幅有限,但是仍然远高于往年同期,显示出随着国内经济逐渐摆脱疫情的影响,市场对后期国内经济复苏的信心更加坚定,因此信贷需求开始上升。国内流动性整体上仍然处于宽松的格局,这为国债期货的反弹提供了良好的环境。整体来看,虽然近期央行在公开市场业务、中期借贷便利的投放上规模有限,但是为了保障经济的平稳运行,国内流动性宽松的格局延续的概率较大。

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