华丽的上涨终落下帷幕 动力煤延续回调降温趋势

春节过后，煤价开始反弹。特别是进入二季度以来，“煤飞”行情持续。煤价为何如此强势？

分析此轮煤价上涨始于焦煤，其涨幅大于动力煤，原因是钢材涨价，钢企利润空间增大，生产积极性高。动力煤方面，受环保、安监等因素影响，生产增量难以满足市场需求。天气干旱，水电发电量占比下降。另外，流动性充足，大宗商品价格普涨。

国家统计局公布的数据显示，1-3月，全国原煤累计产量97056万吨，同比增长16%，同比增加14065万吨。进口煤方面，开源证券研报显示，一季度炼焦煤累计同比下降45.5%，广义动力煤(动力煤及褐煤)同比下降30.2%。

在“碳达峰”“碳中和”背景下，煤炭工业协会提出，到2025年国内产量稳定在41亿吨以内。这意味着2021年增量将控制在2亿吨以内。2020年底启动保供稳定煤价政策，2020年12月至2021年一季度供应量得到提升，目前国内增量产量已达1.4亿吨。预计今年接下来要保持产量平衡或降产。3月以来，“保供”政策退出，全国煤炭产量同比转为负增长，其中内蒙古产量同比下滑5.8%。

需求强劲增长。海外新冠肺炎疫情持续，为国内制造业带来大量出口订单，带动用电需求明显增加。国家统计局公布的数据显示，1-3月，全社会用电量约1.92万亿千瓦时，同比增长21.2%，增量近3500亿千瓦时。一季度全口径发电量1.9万亿千瓦时，同比增长19%。据数据显示，一季度电煤累计消费量超5.6亿吨。若叠加全社会其他行业直接燃料用煤量，一季度动力煤消费量同比增加1.57亿吨，消费总量突破9.2亿吨，为历史最高。一季度新增发电量3230亿千瓦时，在新增发电量结构中，火电占比达82%，远远超出70%的比例和火电装机55%的结构性比例。