需求不足叠加库存偏高 动力煤期价难改弱势震荡

自10月11日创下阶段高点671.8元/吨之后，动力煤期货主力1901合约便步入跌势，近期一度跌破600元/吨关口。分析人士表示，沿海六大电厂日耗不及去年同期水平，加上整体库存偏高，成为压制近期煤价的重要因素。预计在进口政策实际执行效果明晰前，动力煤期价难改弱势震荡。

期价跌跌不休

昨日，动力煤期货延续弱势，主力1901合约收报595.2元/吨，跌7.4元或1.23%。中信期货分析师表示，实际的高库存、预期的低日耗与日渐减少的进口量将成为影响动力煤近月市场的主要矛盾，而日耗的同比降低不仅与冬季天气有关，主要的原因仍在于宏观弱势正向能源消费端传导，近月市场虽然存在供给收紧的弱支撑，但反弹力度不足，在进口政策实际执行效果明晰前，市场料维持弱势震荡的格局。

弘业期货分析师吴勇表示，沿海六大电厂日耗回升至55万吨附近，但比去年同期水平低了10万吨左右，加上整体库存偏高，库存可用天数维持在30天以上，对动力煤需求形成打压。

数据显示，目前沿海六大电厂日耗量回升至55万吨附近，虽然需求将会逐步增加，但今年的整体需求情况却明显低于去年同期水平，给予冬季煤价不小的阻力。电厂库存方面，今年以来，电厂一直采取高库存方式，截至11月26日，六大电厂的总库存量为1749.7万吨，继续高位运行。与此同时，煤炭可用天数维持在30天以上。“电厂端需求不及以往将成为压制煤价的重要因素。”吴勇表示。

短期弱势格局难改

从港口方面来看，近期交投活跃度也出现下降。弘业期货数据显示，目前环渤海港口交投活跃度降低，用户主要以长协煤拉运为主，市场货盘量不足，秦皇岛港上周平均港口吞吐量49.61万吨，铁路调入量50.97万吨，两者均比去年同期低了10万吨以上，截至11月26日，港口存量549万吨，相比上周继续回落。其他港口方面，曹妃甸港库存509万吨，国投京唐港库存213万吨，天津港库存211万吨。四港总体库存1482万吨，周环比微跌0.87%。

海运煤炭运价也出现下行。“当前煤炭市场需求较弱，船运需求低迷使得船东悲观情绪加重，煤炭运价明显下行。”吴勇表示。

吴勇表示，在整体市场氛围的带动下，动力煤期货1901合约价格一度下破600元/吨关口，继续维持逢高做空的操作。

中信期货分析师表示，动力煤期货近月1901合约由于市场悲观预期提前，叠加盘面悲观情绪受到进口煤事件影响，持仓流动性不足，投资性价值降低。不过，远月1903与1905的反向套利投资机会值得关注。