短期内动力煤价格弱势难改 旺季或不旺？-第5页

以前5个月的分省区原煤产量数据来看，内蒙古、山西和陕西依次是产量前三甲，又以陕西的增速最为突出，其增量占到全国增量的57%，内蒙古贡献了38%的增量，山西只有5%。而贵州、山东、安徽等省区的累计原煤产量增速则普遍不及全国平均4%的增速，有的省份甚至是负增长。

下半年国内动力煤供应增量仍将集中在陕蒙地区，目前新核增的先进煤炭产能以及有效在建产能都主要集中在陕西和内蒙古，以淘汰落后产能为目的的供给侧改革对其冲击将较小，若环保限产、安全生产检查等其他因素的影响不再进一步扩大，上述地区也充分具备增产潜力。

综合供需两方面分析，7—8月动力煤市场极有可能出现需求边际增长乏力、被动去库存的阶段性弱势行情。高企的市场煤价格将从港口至产地逐步下跌。不过，截至7月16日收盘，动力煤期货1809合约报收619.8元/吨，较秦皇岛港5500大卡市场煤的现货价偏低51.2元/吨。这意味着期货市场已经充分体现了市场对于未来基本面的预期，在预期没有变得更差的时候，如此大幅的贴水将制约动力煤期货1809合约的下跌节奏。

动力煤期货1809合约将在9月初迎来交割，越临近交割，期现价差越接近零。后市期现价差的收敛大概率是依赖现货价格的加速下跌，而非期货价格的上涨。当期现价差收窄之后，若动力煤市场供需基本面预期变得更加偏空，动力煤现货价格扩大跌幅，那么动力煤期货1809合约也将打开新的下跌空间。

综上所述，短期内动力煤期货1809合约弱势振荡的可能性较大，但下跌速度不会超过现货。电厂及港口煤炭去库存的情况、水电出力情况、产地原煤产量增速等因素将左右后市供需基本面的边际变化，进而影响动力煤价格的下跌节奏。