煤价破位下跌。在供需基本面较为疲软的情况下，投资者对后期煤价走势预期仍较为悲观，动力煤期货价格2015年3月初以来出现一波持续快速下跌走势，虽然近期期货价格跌势有所放缓，不过整体依然是反弹乏力、易跌难涨的局面。从商品市场整体表现看，虽然目前大部分工业品价格处于历史低位，不过在中国经济增速放缓导致需求逐步下滑的大背景下，相关品种普遍缺乏反弹的动能，煤焦钢近期再次破位下跌也在一定程度上加剧投资者悲观情绪，对动力煤期价构成一定的下行压力。
供给收缩难抵需求下滑。从需求方面看，2015年一季度中国GDP同比增长7%，再创六年来新低。同时，1-3月份固定资产投资增速、房地产投资增速均继续下滑，火电发电量同比增速依然较为低迷，经济下滑的态势仍在延续，动力煤下游需求整体较为疲软。从供给端看，国内产量以及进口量的下滑一定程度上缓解国内煤炭市场供过于求的压力，不过供给端的被动收缩并不能从实质上改变供过于求的局面，煤价后期仍有下行压力。
港口库存回落，电厂囤货意愿不足。从库存方面看，4月大秦线检修使得港口货源回流，港口煤炭库存大幅回落，库存压力得到明显缓解，截至4月21日，秦皇岛港煤炭库存635万吨。从电厂库存看，目前电厂对煤价预期依然较为悲观，囤货意愿不足，去库存态势仍在延续，截至4月21日，6大电厂煤炭库存1179.6万吨。
后市展望&操作建议。总体上，在上游限产以及进口回落的情况下，动力煤供给端压力逐步缓解，不过在经济增速逐步放缓的大背景下，发电量增速、投资增速持续下滑导致动力煤需求持续下滑，供给端被动收缩难以改变供过于求的局面，煤价整体仍是易跌难涨的格局，后期仍有下行压力。操作上，建议1509合约空单继续持有，注意仓位控制。
