中金所自动抑制投机做法是对的

金投期货网（http://futures.cngold.org/）9月14日讯，在本次股灾中，股指期货始终处于“风口浪尖”的位置。一些市场意见认为，股指期货助长股市暴跌，是导致本次股灾的罪魁祸首。

殊不知，在2008年的大熊市中，大家的意见就是——由于缺乏股指期货等金融对冲工具，股市不可避免地大起大落。由于没有风险对冲工具、没有做空机制，市场缺乏内在的价格稳定机制，财富效应只能靠单边做多实现，当投资者预期股市上涨时，资金大量涌入股市，引起股价节节攀升，做多投资情绪高涨。随着更多资金的流入，在市场一致看好的情况下，由于缺乏做空者对垒，市场进入非理性疯狂上涨，泡沫不断累积，最终导致股价严重脱离公司价值中枢。相反，当预期股市下跌时，投资者唯一能做的就是卖出股票，降低仓位。而投资者卖出股票，加剧了市场的恐慌气氛，会进一步加剧股市的下跌力度和幅度。所以，顺应市场要求，2011年4月16日正式推出沪深300股指期货。可惜，有了对冲工具，股市还是跌的，只不过不像2008年跌得那么惨烈而已。

如今，有了股指期货，也有了程序化交易，还有融资融券，但股价一样被推上极度不合理的价格区间。当证监会清理配资引发流动性危机的时候，所有的金融创新其实是加剧了市场的动荡，于是配资、股指期货和程序化交易都成了众矢之的。

8月25日、8月28日、9月2日，中金所接连出招抑制股指期货过度投机，公布一系列股指期货严格管控措施，最后措施是包括自2015年9月7日起，沪深、上证50、中证500股指期货客户在单个产品、单日开仓交易量超过10手的构成“日内开仓交易量较大”的日常交易行为。将沪深300、上证50和中证500股指期货各合约非套期保值持仓交易保证金标准由30%提高到40%。沪深300、上证50和中证500股指期货各合约套期保值持仓交易保证金标准由10%提高到20%。如此一来，舆论哗然，认为股指期货沦为“替罪羊”，中金所是在自废武功。

从行业发展的角度来说，中金所的做法是对的。回顾中国期货市场的发展道路，过分投机的品种，都是 no zuo no die。当领导觉得控制不了风险的时候，就是把该品种停了。所以，中金所只有自动抑制投机，才会避免被关停的命运。不然，一旦被停，再想重开，又是猴年马月。

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