氧化铝震荡偏强，隔夜AO2501收于4882元/吨，涨幅0.72%，持仓增仓9907手至25.13万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2412收于20725元/吨，跌幅0.05%。持仓减仓3112手至19.5万手。
铜：存在较大不确定性，谨慎为上
隔夜LME震荡偏弱，下跌0.13%至9547美元/吨；沪铜主力下跌0.25%至76300元/吨；国内现货进口窗口持续打开。宏观方面，美国9月PCE物价指数同比上涨2.1%，持平预期，为2021年初以来的最低水平，略高于央行2%的目标，前值从2.2%上修至2.3%。美联储议息会议和美国大选日益临近，金融市场气氛逐渐由乐观转向谨慎，市场存在一定避险情绪。国内方面，稳增长政策出台期待预期接近尾声，市场关注”一揽子增量政策规模较大“具体落地情况。基本面方面，LME库存下降3925吨至271375吨；SHFE铜仓单下降724吨至50948吨；需求方面，下游询价增加，现货有所挺价。昨晚美股大幅走弱，带动相关风险资产走弱，也表明对美大选担忧，下周为宏观风险事件集中爆发期，宏观定价会更加显著，存在较大不确定性，谨慎为上。
镍：库存端累库压力明显，关注逢高沽空机会
隔夜LME镍跌0.47%报15735美元/吨，沪镍跌0.87%报122710元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增加666吨至146820吨，昨日国内SHFE仓单增加605吨至26832吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水下跌225元/吨至-325元/吨。镍矿方面，目前印尼镍矿升水来看，仍然维持在此前水平，但据悉市场部分价格已经出现一定下跌。不锈钢方面，供应端，据mysteel，10月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量326.12万吨，月环比减少2.36万吨，11月排产329.62万吨，月环比增加1.07%，同比增加10.46%，库存端，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存100.11万吨，周环比下降2.89%；原材料挺价意愿较强，但需求仍为拖累。硫酸镍产业链来看，原材料现货价格小幅下跌，盐厂利润得以修复，但是下游需求即将进入淡季，总需求也将减弱。综合来看，原材料价格均有松动，尽管镍铁挺价意愿较强，但需求仍为拖累，且库存端累库压力明显，关注逢高沽空机会。
铝：预计跌幅有限、维持震荡调整
氧化铝震荡偏强，隔夜AO2501收于4882元/吨，涨幅0.72%，持仓增仓9907手至25.13万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2412收于20725元/吨，跌幅0.05%。持仓减仓3112手至19.5万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至5056元/吨。铝锭现货升水扩至40元/吨，佛山A00报价涨至20620元/吨，对无锡A00贴水160元/吨，下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆广东南昌无锡上调30-50元/吨；铝杆1A60加工费持稳；6/8系加工费下调62元/吨。随着保证金和手续费上调后，部分氧化铝资金减仓离场，以及氧化铝大厂11月新增投产消息，盘面出现回调；现货紧张延续，涨至5000元/吨上方；电解铝供给端高位稳增，旺季开始转向淡季征兆，电网交货陆续结束，铝锭社库库存去化节奏放缓，但成本仍存高位支撑，预计跌幅有限、维持震荡调整、整体表现弱于氧化铝。
锡：短期价格或将回归震荡
沪锡主力涨0.24%，报254900元/吨，锡期货仓单7458吨，较前一日增加144吨。LME锡涨1.13%，报31375美元/吨，锡库存4670吨，增加50吨。现货市场，对2410云锡升水500-800元/吨，交割升水300-600元/吨，小牌贴水0-200元/吨，进口贴水700-800元/吨。价差方面，12-01价差-250元/吨，01-02价差-460元/吨，沪伦比8.14。一方面，缅甸锡矿复产预期仍存，并且在缅甸进口矿减少的情况下国内冶炼减产幅度不及预期。另一方面，印尼新总统已经正式上任，印尼镍矿开采配额已经逐步放开，不排除印尼锡配额会逐步放开的可能性。综合导致供应预期转差，而国内社会库存已经连续两周累库，市场对于大厂复产后去库结束的预期得到加强。在供应端不确定性提升，并且市场风险偏好转低，短期价格或将回归震荡，关注现货市场成交情况与社会库存走势。
锌：短期单边与比价风险均高，建议观望
沪锌主力跌1.00%，报24875元/吨，锌期货仓单24879吨，较前一日减少228吨。LME锌跌1.60%，报3037.5美元/吨，锌库存246725吨，增加5500吨。现货市场，上海0#锌对2412合约升水180元/吨，对均价贴水10-20元/吨；广东0#锌对沪锌2412合约升水70-145元/吨，粤市较沪市贴水130元/吨；天津0#锌对沪锌2411合约升水0-80元/吨，津市较沪市升水40元/吨。价差方面，12-01价差+195元/吨，01-02价差+230元/吨，沪伦比8.32。海外冶炼减产预期抬升，并且已因韩国YP已经减产等原因导致海外精炼锌供应过剩预期降低。同时因海外减产导致的过剩锌矿流入中国，从9月美国及澳洲进口环比续增可见该逻辑已经开始传导，锌比价开始快速下行。上周LME 0-3 premium虽因新加坡连续两日大幅交仓从高位升水58.25美元/吨降至15.35美元/吨，但11月合约占比40%+以上多头仍在，仍需警惕海外大户资金博弈带来的来回挤仓风险。国内月差快速拉大，昨日午后快速拉涨夜盘又收回全部涨幅，价格振幅加大，短期单边与比价风险均高，建议观望。
（来源：光大期货）
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