有色商品日报：锡短期供需矛盾较小 预计锌价上方压力较大

铜：基本面对后市上行空间形成潜在约束

隔夜LME铜震荡走弱，价格下跌1.95%至9758美元/吨；沪铜主力下跌0.91%至77510元/吨；现货进口窗口继续打开。宏观方面，美国9月非农就业数据表现强劲，大幅好于预期下，暗示美联储下一步降息动作将放缓，降息节奏也开始变得不明朗。国内方面，金融领域和经济政策支持力度超预期，市场反馈也比较积极，带动市场风险偏好回升，稳增长再次充满期待。基本面方面，长假期间LME实现去库，国内则实现累库，但这也是季节性常态，不过铜价再度大幅走高下，下游订单需求有所下降，也考验终端的承接力，上半年当价格从8万冲击高点，铜订单出现快速下降，因此基本面对后市上行空间形成潜在约束。昨日美股表现较好，但并未提振市场情绪，表明焦点逐渐从海外转移至国内，国内股市快速回暖开始产生分歧，并间接影响对铜后市判断。

镍：关注逢高沽空机会

隔夜LME镍跌1.09%报17760美元/吨，沪镍跌0.83%报134340元/吨。库存方面，昨日LME镍库存减少6吨至131850吨，昨日国内SHFE仓单减少84吨至22560吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-350元/吨。不锈钢方面，库存端，节前一周全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1014982吨，周环比减1.58%，钢厂仍处于理论亏损状态，同时在基于库存和需求的压力，供应端或将有望进一步放缓。硫酸镍方面，原材料价格表现偏强，然需求疲软成为拖累。宏观情绪回暖，但基本面压力犹在，关注逢高沽空机会。

铝：警惕出现强需求证伪下的价格修正

节后首日氧化铝冲高回落，隔夜AO2411收于4268元/吨，跌幅1.55%，持仓增仓610手至6.6万手。沪铝震荡偏弱，隔夜AL2411收于20550元/吨，跌幅0.7%。持仓增仓2022手至16.3万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至4108元/吨。铝锭现货贴水持稳在50元/吨，佛山A00报价涨至20420元/吨，对无锡A00贴水180元/吨，下游铝棒加工费新疆包头河南临沂无锡持稳，南昌广东下调20-40元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费上调175元/吨。节内非农数据对外盘形成一定助力，节后内盘开盘小幅补涨。当前高位铝价对下游提单和开工修复形成抑制，仍需关注库消走势，警惕出现强需求证伪下的价格修正。

锡：锡短期供需矛盾较小，预计价格呈现高位震荡

沪锡主力跌1.21%，报265040元/吨，锡期货仓单7271吨，较前一日减少129吨。LME锡跌2.91%，报32905美元/吨，锡库存4505吨，减少20吨。现货市场，对2410云锡升水600-800元/吨，交割升水500-700元/吨，小牌升水0-300元/吨，进口贴水200-300元/吨。价差方面，11-12价差-390元/吨，12-01价差-180元/吨，沪伦比8.05。缅甸锡矿尚未复产，印尼锡出口暂未完全恢复，总体海外供应仍有扰动，国内方面供应稳定。海外需求稳中上行，国内需求在高价背景下或边际走弱，总体来看锡短期供需矛盾较小，预计价格呈现高位震荡。

锌：预计锌价上方压力较大，价格或将承压下行

截至本周一（10月8日），SMM七地锌锭库存总量为10.69万吨，较9月26日增加0.02万吨，较9月30日增加0.77万吨。沪锌主力跌1.62%，报25160元/吨，锌期货仓单27655吨，较前一日减少29吨。LME锌跌3.25%，报3076.5美元/吨，锌库存242400吨，减少1700吨。现货市场，上海0#锌对2411合约升水85-90元/吨，对均价平水；广东0#锌对沪锌2411合约升水45-85元/吨，粤市较沪市贴水30元/吨；天津0#锌对沪锌2410合约升水60-100元/吨，津市较沪市升水10元/吨。价差方面，11-12价差+115元/吨，12-01价差+165元/吨，沪伦比8.18。海外供应依然过剩，并且国内冶炼产量恢复较多、实际需求尚未完全好转的背景下，预计锌价上方压力较大，价格或将承压下行。

（来源：光大期货）