碳酸锂：宏观改善短期有支撑 反弹不宜过分乐观

【现货】截至10月8日，SMM电池级碳酸锂现货均价7.73万元/吨，工业级碳酸锂均价7.31万元/吨，环比均上涨1600元/吨；电碳和工碳价差维持4150元/吨。SMM电池级氢氧化锂均价6.86万元/吨，工业级氢氧化锂均价6.09万元/吨，环比均小幅下跌50元/吨。昨日现货报价有所上调，电碳主流升贴水区间也小幅上调，老货贴水基本保持平稳，9月新货流通增加。

【供应】根据SMM，9月碳酸锂产量预计62045吨，环比减少715吨。8月碳酸锂月度产量61330吨，较上月继续减少3630吨，同比增长36.2%；其中，电池级碳酸锂产量38910吨，较上月减少1665吨，同比增加34.5%；工业级碳酸锂产量22420吨，较上月减少1965吨，同比增加39.3%。截至9月26日，SMM碳酸锂周度产量12635吨，周度环比减少322吨。供给整体相对宽松，9月预计供给的边际增量逐步缓和，上周的周度产量数据继续回落。

【需求】根据SMM，9月碳酸锂需求预测值80666吨；8月碳酸锂月度需求量实际值74232吨，较上月增加3877吨。碳酸锂月度出口量235.02吨，较上月继续减少31.9吨。需求端短期偏弱但边际好转，9月后头部三元改善带动一定需求增长，近期材料订单整体增加，大厂仍以长协客供为主刚性采买。

【库存】根据SMM，截至9月26日，样本周度库存总计124595吨，冶炼厂库存49742吨，下游库存34800吨，其他环节库存40053吨；SMM样本8月总库存为93191吨，其中样本冶炼厂库存为59584吨，样本下游库存为33607吨。目前全环节库存总量仍偏高，但周度数据显示库存近期已经明显有回落趋势，上游消化库存为主，下游和贸易环节有部分补库，整体上库存对基本面的压力略有缓和。

【逻辑】昨日盘面整体冲高回落，早盘主力一度拉至8.5万附近，午后动力不足截至收盘2411回落至76650。成交持仓结构来看，目前主力交易仍活跃，昨日成交量增加，持仓小减，逐步向2501移仓。节前国家出台政策带来利好改善了宏观整体的环境，一定程度上提振商品市场情绪，盘面开盘表现偏强，但基本面驱动不足情况下继续上涨动力不足。基本面来看，10月供给目前预期仍有减少，近期智利碳酸锂出口量大幅下降，锂辉石发运量也有减少，但前期上游减停产消息的发酵目前基本已经消化，暂时也没有看到有更多联合减产的可能性，甚至在反弹后可能带动一部分江西企业复产。近期下游排产改善，9月下游需求可能处于全年高点，库存近期已经明显有回落趋势，近期下游补库量增加，上游库存消化显著，整体上库存对基本面的压力略有缓和。目前现货无明显好转，短期在国内宏观情绪提振以及基本面改善的情况下盘面在7.5万附近可能存在一定支撑，但在产业套保压力之下缺乏明显的新驱动力盘面上行动力也有限，反弹高度不宜过分乐观，主力短期参考7.3-8.2万运行，盘面若拉至8.3万以上可能给出一定的逢高空机会。

【操作建议】主力短期参考7.3-8.2万运行，逢高空。

【短期观点】宏观支撑短线，但反弹高度不宜过分乐观。

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