镍：海内外宏观情绪提振 偏强震荡为主

【现货】截至10月8日，SMM1#电解镍均价135600元/吨，日环比3450元/吨。进口镍均价报134750元/吨，环比3450元/吨；进口现货升贴水报-350元/吨，环比50元/吨。

【供应】产能扩张周期，产量高位企稳。据SMM，2024年8月精炼镍产量继续提升至29200吨，同比增长32.73%，环比增长1.21%。

【需求】合金是纯镍主要下游，军工和轮船等合金需求好，企业逢低采买，电镀下游需求整体有限。9月不锈钢现货延续偏弱，未有有明显回暖迹象，增产的预期没有带动下游终端订单改善。据Mysteel统计，9月排产337.57万吨，月环比增加0.73%，同比增加5.89%。

【库存】趋势性累库。截止10月9日，LME镍库存131850吨，周环比继续增加672吨；SMM国内六地社会库存31816吨，周环比增加1921吨；保税区库存3100吨，周环比持稳。

【逻辑】近期沪镍盘面偏强运行，外盘也偏强运行，伦镍突破18000美元/吨。宏观方面，海内外利好频出，美联储降息，节前央行也实现降准降息，资金环境改善提振情绪；节日期间非农数据超预期，美元走强，市场降低对美联储未来进一步降息的概率。产业层面，镍铁市场较为平静，未有成交落地，供需处于价格博弈，镍铁价格小幅下行，铁厂成本支撑下仍有挺价心态；近期市场未有新成交流出，镍铁价格整体暂稳。近期伴随镍价回升，现货成交有所转冷，各品牌现货升贴水稳中有跌。近期国产出口利润缩窄，后续内外库存结构背离的情况有望改善。电镀下游需求整体有限，下游不锈钢压力有所增加，钢厂对原料压价心态再起；新能源端，下游三元前驱体询单活跃度有所增加，但成交依旧较少，镍盐厂维持挺价，硫酸镍价格继续下探空间不大。总体上，近期宏观情绪明显回暖，镍基本面变化不大，精炼镍存在成本支撑，但产业端没有驱动情况下强驱动有限。短期围绕篇宏观情绪和估值修复逻辑为主，关注后续政策出台情况，预计镍价仍然是偏强震荡运行为主，主力参考130000-138000。

【操作建议】主力参考130000-138000。

【短期观点】偏强震荡。

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