锌：美联储超预期降息50基点 下游需求小幅好转 偏多震荡

【现货】：9月18日，SMM0#锌23970元/吨，环比-50元/吨，对主力+140元/吨。

【宏观】：美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这也是4年来，美联储首次降息。此外，根据美联储的预测，今年年底美国联邦基金利率将达到4.4%，即4.25%至4.5%的目标区间，到2025年将降至3.4%，到2026年预计将降至2.9%。

【行业】：据外电消息，位于俄罗斯最大的锌矿旁的锌工厂Ozernoye表示，在2023年的火灾和美国制裁导致延期后，该工厂于周三开始生产锌精矿。Ozernoye位于距离蒙古边境约200公里(124英里)的偏远地区，计划在2025年达到满负荷生产时加工多达600万吨锌矿，锌精矿产量将高达60万吨。

【供应】：2024年8月SMM中国精炼锌产量为48.63万吨，环比下降0.33万吨，同比下降7.6%，1~8月累计产量415.8万吨，累计同比下降3%，低于预期值。

【需求】：9月13日当周，镀锌企业开工率57.74%，环比+1.61个百分点；压铸锌合金开工率57.76%，环比+2.37个百分点；氧化锌开工率59.26%，环比+1.74个百分点。

【库存】：9月12日，国内锌锭社会库存11.34万吨，周环比-1.1万吨；9月18日，LME锌库存约25.2万吨，环比+0.5万吨。

【逻辑】：美国8月CPI同比上升2.5%，符合预期，小幅缓解当前宏观偏弱情绪，19日凌晨，美联储超预期降息50基点。产业上，当前国内锌矿加工费低位，冶炼利润倒挂，部分冶炼厂检修减产，俄罗斯Ozernoye启动生产短期难以缓解原料紧张格局。下游订单好转，现货趋紧，锌价偏多运行。

【操作建议】：多单持有，小止损。

【观点】：谨慎偏多。

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