锌：美国通胀符合预期 下游需求小幅好转 偏多震荡

【现货】：9月11日，SMM0#锌22950元/吨，环比-70元/吨，对主力+195元/吨。

【宏观】：美国8月CPI同比上升2.5%，连续第5个月回落，预估为2.5%，前值为2.9%；美国8月CPI环比上升0.2%，预估为0.2%，前值为0.2%。美国8月份核心CPI同比上升3.2%，市场预估上升3.2%。均符合预期。

【行业】：据外电消息，位于俄罗斯最大的锌矿旁的锌工厂Ozernoye表示，在2023年的火灾和美国制裁导致延期后，该工厂于周三开始生产锌精矿。Ozernoye位于距离蒙古边境约200公里(124英里)的偏远地区，计划在2025年达到满负荷生产时加工多达600万吨锌矿，锌精矿产量将高达60万吨。

【供应】：2024年7月SMM中国精炼锌产量为48.96万吨，环比下降5.627万吨或环比下降10.3%，同比下降11.15%，1~7月累计产量367.1万吨，累计同比下降2.81%，低于预期值。其中7月国内锌合金产量为9.22万吨，环比下降0.085万吨。

【需求】：9月6日当周，镀锌企业开工率56.12%，环比-1个百分点；压铸锌合金开工率55.39%，环比+1.6个百分点；氧化锌开工率57.52%，环比+1.3个百分点。

【库存】：9月9日，国内锌锭社会库存11.76万吨，周环比-1.1万吨；9月9日，LME锌库存约23.7万吨，环比-0.2万吨。

【逻辑】：美国8月CPI同比上升2.5%，符合预期，小幅缓解当前宏观偏弱情绪，关注下周美联储议息会议。产业上，当前国内锌矿加工费低位，冶炼利润倒挂，部分冶炼厂检修减产，俄罗斯Ozernoye启动生产短期难以缓解原料紧张格局。下游订单好转，现货趋紧。锌价短期波动加大，主力关注22500支撑。

【操作建议】：主力关注22500支撑，逢低试多，小止损。

【观点】：谨慎偏多。

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