有色商品日报：铝短期需谨慎追涨 锡价格仍存上涨空间

铜：铜价易涨难跌

隔夜LME铜上涨1.31%至9419.5美元/吨；国内沪铜主力上涨0.64%至75410元/吨；现货进口窗口关闭。宏观方面，美国7月耐用品订单环比初值9.9%，高于预期5%，高于前值-6.9%，但美国6月耐用品订单小幅下修，美经济软着陆预期有所增强，特别是全球央行年会之后，欧美央行降息被视为经济软着陆的措施，市场风险偏好持续升温。国内方面，稳增长政策预期也在强化。基本面。随着铜价回升，下游新增订单受到抑制，采购需求减弱，部分再生铜杆企业开始复产，精废替代效应减弱。LME持续累库一度给市场较大压力，但从盘面来看对市场利空在减弱，说明累库渐进尾声。另外，本轮铜价回升实际并未过多抑制国内下游需求，说明市场情绪正逐渐好转，社库也呈现持续去库态势。美联储降息愈发确定下，海外情绪持续回暖，引导风险偏好回升，国内稳增长政策预期也在增强，因此宏观情绪虽然反复，但整体仍呈现回暖迹象，加之基本面正逐渐好转，铜价易涨难跌，建议下游企业仍以逢低布局为主。

镍：关注宏观情绪影响

隔夜LME镍涨2.78%报17165美元/吨，沪镍涨0.25%报132360元/吨。库存方面，昨日LME镍库存维持116616吨；国内SHFE仓单增加24吨至18045吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水上涨50元/吨至-150元/吨。消息面，据SMM了解，截至目前，已接到369份镍矿相关生产企业的相关申请，印尼红土镍矿RKAB审批配额量今年达2.486亿湿吨。不锈钢方面，库存端，周度全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存108.87万吨，周环比上升0.36%，供应端有所恢复，成本端有一定支撑。新能源方面，需求端正极排产方面上调预期产量，上游挺价格意愿较强，但下游对硫酸镍较高的价格接受程度有限。镍矿依旧维持相对偏紧的状态，电镍库存或造成一定压力，镍矿批复量小幅增加，关注实际供应情况，关注宏观情绪影响。

铝：短期需谨慎追涨

氧化铝震荡偏强，隔夜AO2410收于3980元/吨，涨幅1.35%，持仓减仓2277手至11.2万手。沪铝震荡偏强，隔夜AL2410收于19995元/吨，涨幅0.48%。持仓增仓6365手至18.9万手。现货方面，SMM氧化铝价格涨至3916元/吨。铝锭现货贴水扩至100元/吨，佛山A00报价涨至19650元/吨，对无锡A00贴水80元/吨，下游铝棒加工费多地持稳，新疆广东下调20-30元/吨；铝杆1A60加工费持稳，6/8系加工费上调8元/吨。几内亚雨季矿石紧张对氧化铝提产形成较大限制，川蒙仍有电解铝增量，氧化铝高位运行支撑力相对比较强。铝锭去库开始边际走弱，行业消费暂未呈现大面积回升，在市场已经提前计价旺季基础上、后续需求能否兑现将具体引导盘面冲高或修正回调、短期需谨慎追涨。

锡：价格仍存上涨空间

沪锡主力涨1.48%，报269390元/吨，锡期货仓单9656吨，较前一日减少36吨。LME锡涨0.50%，报33155美元/吨，锡库存4510吨，增加10吨。现货市场，对2409云锡升水1，300元/吨，交割升水800-1，000元/吨，小牌无报价。价差方面，09-10价差-800元/吨，10-11价差-310元/吨，沪伦比8.13。锡业股份上周公布年检消息，冶炼年度检修将导致国内锡锭供应环比走低，而需求目前稳中上行，国内锡供需或出现缺口，社会库存或将重回去库。LME库存上周小幅累库，海外需求依然恢复缓慢。随着国内需求的逐步好转，国内将从前几个月的净出口转回净进口，而8月印尼出口量环比增加较多，比价或将在免税进口上下波动，趋势性不强。上周五，全球央行年会偏鸽，市场风偏回升，若库存能验证需求韧性，价格仍存上涨空间。

锌：全年国内锌元素紧缺较为确定

沪锌主力涨0.85%，报24225元/吨，锌期货仓单33870吨，较前一日减少100吨。LME锌涨0.63%，报2936.5美元/吨，锌库存255800吨，减少250吨。现货市场，上海0#锌对2409合约贴水0-10元/吨，对均价升水0-5元/吨；广东0#锌对沪锌2410合约升水10-20元/吨，粤市较沪市贴水20元/吨；天津0#锌对沪锌2409合约贴水0-20元/吨，津市较沪市贴水10元/吨。价差方面，09-10价差+10元/吨，10-11价差+100元/吨，沪伦比8.25。14家主要冶炼企业联合减产落地，虽然实际影响仍有待评估，但也能从中看出当前的冶炼长时间亏损以使得大部分冶炼厂商难以承受，后续即使主动减产规模不及预期，也将会有被动减产出现。从操作上来说，联合减产消息以大部分price in，价格上涨需要更强刺激才能推动。上周新加坡海关数据显示7月锌进口量为2.53万吨，海外依然存在锌锭交仓的可能。全年国内锌元素紧缺较为确定，以虚值卖看跌期权与内外反套操作表达盈亏比更高。

（来源：光大期货）