供应端下降明显 纯碱期货存在修复型反弹契机

本周纯碱期货价格加速下跌，周内完成移仓换月，01合约周五收盘报价1582元/吨，周度跌幅9.55%；近月09合约收盘价1550元/吨，周度跌幅10.4%。现货价格仍弱势下调，本周沙河地区重碱送到价格重心降至1800元/吨。贸易商报价跟随盘面波动，华中、华北等主流地区重碱出库价周内跌至1600元/吨甚至以下。

此前预期的企业检修不断兑现，本周纯碱供应水平下降较为明显。近期河南、内蒙等主产地区均有大厂检修或降负荷运行，行业开工率下降7.61个百分点至81.61%；纯碱周度产量下降8.53%至68.04万吨，近两个月来首次向下突破70万吨，但本周盘面交易逻辑并不在于供应端下降。下周及九月初仍有部分企业存在检修计划，预计纯碱供应水平短期难以快速回升至高位。

需求端持续走弱。本周下游浮法玻璃(1439,-10.00,-0.69%)、光伏玻璃行业仍有产线放水冷修，重碱刚需继续下降，其中以浮法玻璃更甚。上周末以来浮法玻璃行业冷修5条产线，复产1条产线，日熔量净减少1400吨/天，光伏玻璃日熔量本周下降1000吨/天，二者折合对纯碱刚需下降480吨/天。在下游经营压力无明显改善的情况下，纯碱需求前景仍不乐观，好的方面在于光伏玻璃产线冷修速度略有放缓，市场对纯碱需求下降的悲观情绪略有减弱。

受供应下降明显带动，纯碱企业库存累积速度有所放缓。隆众数据显示，本周纯碱企业库存114.83万吨，周环比小幅上涨0.38%。不容乐观的是当前纯碱企业库存已处于五年最高水平，除此之外，中游社会环节库存本周提升3.56万吨左右，下游浮法玻璃企业库存虽小幅下降，但在价格下跌趋势中原料采购及补库意愿偏弱，纯碱全产业链累库趋势依旧维持。

整体来看，本周纯碱供应下降明显，但市场走势以需求持续萎缩、商品市场整体走弱为主要驱动。纯碱期货盘面加速下跌后趋于理性，短期存在修复型反弹契机，但受制于市场支撑有限，盘面大幅上涨动能暂时偏弱，可关注交易点是否回归供应下降、宏观及商品市场回暖逻辑。

（来源：光大期货）